Markkinalaajuinen laumakäyttäytyminen Suomen osakemarkkinoilla
Rissanen, Arttu (2015)
2015
Yrityksen taloustiede, laskentatoimi - Accounting and Finance
Johtamiskorkeakoulu - School of Management
This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Hyväksymispäivämäärä
2015-06-22
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:uta-201506251852
https://urn.fi/URN:NBN:fi:uta-201506251852
Tiivistelmä
Laumakäyttäytymisellä tarkoitetaan rahoitusmarkkinoilla sitä, että sijoittajat hylkäävät oman markkinainformaation ja matkivat markkinoiden konsensusta. Rahoitusmarkkinoiden kriisien myötä tutkijoiden kiinnostus on kohdistunut laumakäyttäytymisen tutkimukseen. Sijoittajien laumakäyttäytymisestä on etsitty selitystä arvopapereiden väärinhinnoitteluun. Jos sijoittajat toimisivat rationaalisesti, arvopapereiden hinnat heijastaisivat niiden fundamenttien määräämiä arvoja. Todellisuudessa arvopaperimarkkinoilla esiintyy tehottomuutta, koska sijoittajien päätöksiin vaikuttavat monenlaiset asiat.
Markkinalaajuisen laumakäyttäytymisen empiirisessä tutkimuskentässä yleinen mielipide on, että laumakäyttäytyminen liittyy vahvasti kriiseihin. Empiiriset tulokset poikkeavat kuitenkin toisistaan. Tämän tutkielman tavoitteena on tutkia laumakäyttäytymistä Suomen osakemarkkinoilla beta-kertoimien ja arvopaperituottojen keskihajontojen avulla vuosien 1999–2014 välillä. Empiristien ongelma on ollut tulosten epäjohdonmukaisuus, johon vaikuttavat osaltaan erilaiset menetelmät ja data. Tämän vuoksi laumakäyttäytymistä mitataan empiirisen tutkimuskentän kahdella suosituimmalla metodilla.
Tutkielman tulokset osoittavat, ettei merkittävää väärinhinnoittelua ei esiinny beta-kertoimien keskihajontaa tutkimalla. Laumakäyttäytymisen esiintymisestä saatiin kuitenkin vahvempaa todistusaineistoa, kun aineistona käytettiin arvopaperituottojen keskihajontaa. Suomen osakemarkkinoilla laumakäyttäytymisen esiintulo on todennäköisempää, kun markkinoilla vallitsee positiivinen sentimentti. Kun kriisi ilmestyy, laumakäyttäytymisen taso heikkenee. Lisäksi mielenkiintoinen havainto on se, että markkinalaajuinen laumakäyttäytyminen on todennäköisempää suurten yhtiöiden kohdalla. Tulokset ovat yleistä mielipidettä vastaan, jossa laumakäyttäytyminen liitetään markkinoiden kriisitilanteisiin.
Markkinalaajuisen laumakäyttäytymisen empiirisessä tutkimuskentässä yleinen mielipide on, että laumakäyttäytyminen liittyy vahvasti kriiseihin. Empiiriset tulokset poikkeavat kuitenkin toisistaan. Tämän tutkielman tavoitteena on tutkia laumakäyttäytymistä Suomen osakemarkkinoilla beta-kertoimien ja arvopaperituottojen keskihajontojen avulla vuosien 1999–2014 välillä. Empiristien ongelma on ollut tulosten epäjohdonmukaisuus, johon vaikuttavat osaltaan erilaiset menetelmät ja data. Tämän vuoksi laumakäyttäytymistä mitataan empiirisen tutkimuskentän kahdella suosituimmalla metodilla.
Tutkielman tulokset osoittavat, ettei merkittävää väärinhinnoittelua ei esiinny beta-kertoimien keskihajontaa tutkimalla. Laumakäyttäytymisen esiintymisestä saatiin kuitenkin vahvempaa todistusaineistoa, kun aineistona käytettiin arvopaperituottojen keskihajontaa. Suomen osakemarkkinoilla laumakäyttäytymisen esiintulo on todennäköisempää, kun markkinoilla vallitsee positiivinen sentimentti. Kun kriisi ilmestyy, laumakäyttäytymisen taso heikkenee. Lisäksi mielenkiintoinen havainto on se, että markkinalaajuinen laumakäyttäytyminen on todennäköisempää suurten yhtiöiden kohdalla. Tulokset ovat yleistä mielipidettä vastaan, jossa laumakäyttäytyminen liitetään markkinoiden kriisitilanteisiin.