Golfyhtiön osakkuus - cross-sectional field study Uudenmaan golfyhtiöistä
Tainio, Aki (2015)
2015
Yrityksen taloustiede, laskentatoimi - Accounting and Finance
Johtamiskorkeakoulu - School of Management
This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Hyväksymispäivämäärä
2015-06-15
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:uta-201506251846
https://urn.fi/URN:NBN:fi:uta-201506251846
Tiivistelmä
Tässä tutkielmassa käsitellään golfyhtiön osakkuutta ja siihen liittyviä näkökulmia ja sidosryhmiä sekä golfosakkeen arvostusta. Golfyhtiöt ovat useissa tapauksissa asunto-osakeyhtiön tavoin toimivia organisaatioita ja keräävät vastiketta osakkailtaan.
Golfosakkeiden hinta on viime vuosien aikana romahtanut. Joidenkin yhtiöiden osakkeilla kauppaa käydään jopa negatiiviseen hintaan, sillä osakkeen tuomasta vastikevelvollisuudesta halutaan eroon. Syitä osakkaiden sitoutumishaluttomuuteen on useita: yhtäältä 1980- ja 1990-luvuilla perustettujen golfyhtiöiden osakkaat alkavat ikääntyä ja pelimahdollisuudet heikkenevät. Uusi golfarisukupolvi taas ei halua sitoutua osakkuuteen ja vastikevelvoitteisiin, kun golfia on voinut jo useiden vuosien ajan pelata muutoin kuin golfyhtiön osakkeen omistamalla. Toisaalta veroviranomainen ja Suomen Golfliitto ovat välillisesti heikentäneet osakkuuden haluttavuutta.
Agenttiteorian avulla ja lainsäädäntöön perehtymällä teoriaosassa käsitellään osakkaiden yhdenvertaisuutta ja erilaisia intressejä. Empiriaosassa on käsitelty tutkittavien yhtiöiden tilinpäätökset ja yhtiöjärjestykset, jotta saatiin kattava kuva golfyhtiön toiminnasta. Kerättyä tietoa täydennettiin golfyhtiöiden johtohenkilöiden haastatteluin. Lopuksi muodostettiin toimintamallit, joiden mukaan golfyhtiöt toimivat ja käsiteltiin kunkin mallin ominaisuuksia osakkuuteen liittyen.
Yhtiöjärjestyksiä on tutkimuksen perusteella kolmenlaisia: äänivalta ja vastikevelvollisuus jakautuvat tasaisesti yhtiön osakkaille, äänivalta ja vastikevelvollisuus jakautuvat eri osakkaille sekä liiketoimintaa harjoittava yhtiö. Suurin yksittäinen syy osakkeiden arvonalenemiseen ja sitoutumisen vähenemishalukkuuteen onkin juuri yhtiöjärjestyksissä. Yhtiöjärjestykset perustuvat yhtiön perustaneiden osakkaiden intresseihin, ja perustajaosakkaiden intressit eroavat pienosakkaiden intresseistä, mille teoriaperusta on päämies-agenttisuhteessa enemmistö- ja vähemmistöosakkaiden välillä.
Suurimmat ongelmat liittyvät yhtiöjärjestysmalliin, jossa äänivalta ja vastikevelvollisuus jakautuvat eri osakkaille. Myöskään ensin mainittu yhtiöjärjestysmalli äänivallan ja vastikevelvollisuuden tasaisesta jakautumisesta ei ole ongelmaton, sillä golfarit eivät halua enää sitoutua osakkuuteen niin kuin ennen. Siten nykyisen kaltainen vastikekantoon perustuva golfosakeyhtiömalli on tiensä päässä ja uudet golfkentät perustetaan muilla tavoin.
Golfosakkeiden hinta on viime vuosien aikana romahtanut. Joidenkin yhtiöiden osakkeilla kauppaa käydään jopa negatiiviseen hintaan, sillä osakkeen tuomasta vastikevelvollisuudesta halutaan eroon. Syitä osakkaiden sitoutumishaluttomuuteen on useita: yhtäältä 1980- ja 1990-luvuilla perustettujen golfyhtiöiden osakkaat alkavat ikääntyä ja pelimahdollisuudet heikkenevät. Uusi golfarisukupolvi taas ei halua sitoutua osakkuuteen ja vastikevelvoitteisiin, kun golfia on voinut jo useiden vuosien ajan pelata muutoin kuin golfyhtiön osakkeen omistamalla. Toisaalta veroviranomainen ja Suomen Golfliitto ovat välillisesti heikentäneet osakkuuden haluttavuutta.
Agenttiteorian avulla ja lainsäädäntöön perehtymällä teoriaosassa käsitellään osakkaiden yhdenvertaisuutta ja erilaisia intressejä. Empiriaosassa on käsitelty tutkittavien yhtiöiden tilinpäätökset ja yhtiöjärjestykset, jotta saatiin kattava kuva golfyhtiön toiminnasta. Kerättyä tietoa täydennettiin golfyhtiöiden johtohenkilöiden haastatteluin. Lopuksi muodostettiin toimintamallit, joiden mukaan golfyhtiöt toimivat ja käsiteltiin kunkin mallin ominaisuuksia osakkuuteen liittyen.
Yhtiöjärjestyksiä on tutkimuksen perusteella kolmenlaisia: äänivalta ja vastikevelvollisuus jakautuvat tasaisesti yhtiön osakkaille, äänivalta ja vastikevelvollisuus jakautuvat eri osakkaille sekä liiketoimintaa harjoittava yhtiö. Suurin yksittäinen syy osakkeiden arvonalenemiseen ja sitoutumisen vähenemishalukkuuteen onkin juuri yhtiöjärjestyksissä. Yhtiöjärjestykset perustuvat yhtiön perustaneiden osakkaiden intresseihin, ja perustajaosakkaiden intressit eroavat pienosakkaiden intresseistä, mille teoriaperusta on päämies-agenttisuhteessa enemmistö- ja vähemmistöosakkaiden välillä.
Suurimmat ongelmat liittyvät yhtiöjärjestysmalliin, jossa äänivalta ja vastikevelvollisuus jakautuvat eri osakkaille. Myöskään ensin mainittu yhtiöjärjestysmalli äänivallan ja vastikevelvollisuuden tasaisesta jakautumisesta ei ole ongelmaton, sillä golfarit eivät halua enää sitoutua osakkuuteen niin kuin ennen. Siten nykyisen kaltainen vastikekantoon perustuva golfosakeyhtiömalli on tiensä päässä ja uudet golfkentät perustetaan muilla tavoin.