Osakemarkkinoiden heilahtelujen vaikutukset asuntomarkkinoihin Suomessa

Abstract

Osakemarkkinoilla ja asuntomarkkinoilla liikkuu globaalisti suuret pääomavirrat. Näitä pääomavirtoja kontrolloivat sekä institutionaaliset sijoittajatahot että kotitaloudet. Markkinoilla tapahtuvien heilahtelujen vaikutukset saattavat olla kauaskantoisia, joten näitä tapahtumia on mielenkiintoista tarkastella pienessä avoimessa taloudessa, kuten esimerkiksi Suomessa.

Tutkimuksessa käydään läpi aiempaa kirjallisuutta osake- ja asuntomarkkinoiden hinnan ja tuoton muodostumiseen vaikuttavista tekijöistä. Aiemmalla kirjallisuudella luodaan teoriapohja osake- ja asuntomarkkinoille sekä niitä käsittelevälle pitkän ajan relaatiolle. Empiirisessä osiossa tutkitaan Helsingin Pörssissä noteeratun OMXH25 vaikutusta asuntomarkkinahintaindeksien liikkeisiin. Aineistolla suoritettavaan empiiriseen analyysiin sisältyy osittaiskorrelaatiokertoimien laskemista ja yhteisintegroituvuuden tarkastelua yksikköjuuritestin avulla.

Markkinoiden liikkeiden välillä havaitaan olevan suuri varianssillinen eroavaisuus. Tuloksista selviää, että markkinat korreloivat keskenään, ja että OMXH25 ja asuntomarkkinahintaindeksit ovat yhteisintegroituneet pitkällä aikavälillä. Yhteisintegroituvuudesta huolimatta OMXH25 -sulkemishintojen vaikutus asuntomarkkinahintaindekseihin on hyvin pieni. Tutkimustulokset osoittavat, että vaikka aineistot ovat yhteisintegroituneet, niin asuntomarkkinahintaindekseihin vaikuttavat merkittävästi myös monet muut muuttujat. Edelleen tuloksista selviää, että asuntomarkkinahintaindeksin korjausliike tapahtuu aineistossa lyhyemmällä viiveellä kuin aiemmissa tutkimuksissa.

Aiempien tutkimusten sekä nyt saatujen tulosten perusteella voidaan olettaa, että relaatiot pysyvät tulevaisuudessakin jokseenkin samankaltaisina. Jatkotutkimuksen kannalta olisikin tärkeää tutkia sitä, mitkä muuttujat vaikuttavat taloudellisesti eniten asuntomarkkinahintaindekseihin.