Yritysten ja erityisesti yritysten ulkomaanyksiköiden rahoituslähteiden valintaan vaikuttavat tekijät Venäjällä: tapaus Georgia Pacific

Abstract

Suorat ulkomaiset investoinnit Venäjälle kasvavat jatkuvasti. Investoijat ovat kiinnostuneet maan merkittävän tuottopotentiaalin ohella markkinoiden koosta. Suuret investoinnit aikaansaavat yrityksissä pitkäaikaisen rahoituksen tarpeen. Tämän tutkielman tavoitteena on tutkia yritysten ja erityisesi niiden ulkomaisten tuotantoyksiköiden rahoituslähteiden valintaan vaikuttavia tekijöitä Venäjällä. Tutkimuksen taustalla on suuren kansainvälisen yrityksen, Georgia Pacificin tarve merkittävään laajennusinvestointiin Venäjälle.

Tutkimuksessa esitellään kolme rahoitusrakenneteoriaa, joiden mukaan institutionaalisesti luodut markkinoiden epätäydellisyydet ohjaavat yritysten rahoitusrakennepäätöksiä. Näitä epätäydellisyyksiä ovat yritysverot sekä konkurssi- ja agenttikustannukset. Monikansalliset yritykset toimivat useissa eri markkinaympäristöissä ja siten altistuvat lisätekijöille, joilla on vaikutusta yritysten rahoituslähteiden valintaan. Monikansallisten yritysten ja niiden ulkomaanyksiköiden tekemissä rahoitusrakennepäätöksissä tärkeiksi tekijöiksi muodostuvat yrityskohtaisten tekijöiden ohella yritysten sijaintimaiden poliittiset ja taloudelliset olosuhteet, rahoitusmarkkinat ja erilaiset riskit. Erityisesti poliittisella riskillä ja valuuttakurssiriskillä on vaikutusta rahoituslähteiden valintaan, koska yritys voi rahoitusrakennepäätöksillään vähentää riskeille altistumista. Myös ulkomaanyksikön sijaintimaan rahoitusmarkkinoiden laajuus ja kehittyneisyyden taso, yhtiö-, verotus- ja valuuttalainsäädäntö sekä rahoitustoimien organisointi todetaan kirjallisuudessa ulkomaanyksikön rahoituslähteisiin merkittävästi vaikuttaviksi tekijöiksi.

Tutkimuksessa tarkastellaan yritysten investointitoiminnan ja rahoitustoimintojen puitteet Venäjällä luomalla katsaus maan poliittiseen ja taloudelliseen tilanteeseen, rahoitusmarkkinoiden kehitykseen, verotusjärjestelmään ja yhtiölainsäädäntöön sekä kuvaamalla yritysten toimintaan eniten vaikuttavia riskejä. Kansainvälisen yrityksen ulkomaanyksiköllä on enemmän rahoitusvaihtoehtoja kuin itsenäisellä yrityksellä. Yksikön sijaintimaan lainsäädännöllä voidaan pitkälti rajoittaa eri rahoitusmuotojen käyttöä. Siten tutkimusongelmaa lähestytään lopuksi analysoimalla kansainvälisen yrityksen ulkomaanyksikön eri rahoitusmuotojen edullisuutta ja käyttömahdollisuuksia Venäjällä sekä kuvataan lyhyesti Georgia Pacificin rahoitustoiminnon organisointia.

Asiasanat: rahoituslähteet, ulkomaanyksikkö, investointi, Venäjä, riski