Termiinikurssi tulevan spot-kurssin ennusteena
KIVELÄ, VILLE (2006)
2006
Kansantaloustiede - Economics
Kauppa- ja hallintotieteiden tiedekunta - Faculty of Economics and Administration
This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Hyväksymispäivämäärä
2006-03-15
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/urn:nbn:fi:uta-1-15487
https://urn.fi/urn:nbn:fi:uta-1-15487
Tiivistelmä
Tutkielmassa perehdytään ongelmiin, joita liittyy termiinikurssin kykyyn ennustaa tulevaa spot-kurssia. Näitä ongelmia, ja niihin liittyviä selityksiä, pyritään kartoittamaan teoreettisena kirjallisuuskatsauksena. Lisäksi käydään läpi muutamia tutkimuksia, joissa näitä selityksiä on testattu empiirisellä aineistolla.
Termiinikurssiin liittyviä ongelmia on pyritty tutkimaan kymmenissä tutkimuksissa. Tästä huolimatta, yhtä ratkaisua siihen miksi termiinikurssi on tulevan spot-kurssin harhainen ennustaja, eli syitä termiiniharhaan, ei olla saavutettu. Tässä tutkielmassa perehdytään muutamaan yleiseen selitykseen, jotka ovat kansainvälisessä tutkimuksessa saaneet paljon huomiota. Yhtenä keskeisimpänä teoksena tutkielman lähteenä voi mainita Engel (1995)”The Forward Discount Anomaly and the Risk Premium: Survey of Recent Evidence”. Kyseisessä tutkimuksessa luetellut mahdolliset syyt termiiniharhaan, ja näiden syiden tarkastelu, muodostavat keskeisen sisällön tutkielmasta.
Aluksi tutkielmassa käydään läpi valuuttamarkkinoiden, spot- ja termiinikurssien, ja valuutanhinnoittelumallien yleisiä piirteitä. Toisena kohtana käsitellään valuuttakurssien ennustamista. Valuuttakurssien ennustamisessa perehdytään tekniseen analyysiin ja fundamenttianalyysiin ja tarkastellaan markkinoiden maksuttomia ennusteita tulevasta spot-kurssista. Tutkielman pääluvut muodostuvat termiiniharhan mahdollisten syiden tarkastelusta. Markkinakuplat, oppiminen ja peso-ongelma käsitellään otsikon odotukset alla ja toisessa pääluvussa käsitellään riskipreemiota.
Yhteenvetona voidaan esittää, ettei tutkimuksissa termiiniharhan selittäminen perinteisillä menetelmillä ole onnistunut. Menetelmät eivät joko pysty kattavasti edes teoriassa selittämään termiiniharhaa, tai empiirisessä tutkimuksissa tulokset ovat olleet ristiriitaisia. Tässä tutkielmassa esitetyt muutamat mahdolliset selitykset termiiniharhaan eivät myöskään yksinään pysty tuomaan ongelmaan ratkaisua. Tulevaisuuden tutkimuksessa on lähdettävä tarjottujen selitysten laajempaan tarkasteluun, tai otettava käyttöön kokonaan uusia, mahdollisesti mikrotalousteoriaan perustuvia, lähestymistapoja.
Avainsanat: Hakutermit: termiiniharha, peso-ongelma, riskipreemio
Termiinikurssiin liittyviä ongelmia on pyritty tutkimaan kymmenissä tutkimuksissa. Tästä huolimatta, yhtä ratkaisua siihen miksi termiinikurssi on tulevan spot-kurssin harhainen ennustaja, eli syitä termiiniharhaan, ei olla saavutettu. Tässä tutkielmassa perehdytään muutamaan yleiseen selitykseen, jotka ovat kansainvälisessä tutkimuksessa saaneet paljon huomiota. Yhtenä keskeisimpänä teoksena tutkielman lähteenä voi mainita Engel (1995)”The Forward Discount Anomaly and the Risk Premium: Survey of Recent Evidence”. Kyseisessä tutkimuksessa luetellut mahdolliset syyt termiiniharhaan, ja näiden syiden tarkastelu, muodostavat keskeisen sisällön tutkielmasta.
Aluksi tutkielmassa käydään läpi valuuttamarkkinoiden, spot- ja termiinikurssien, ja valuutanhinnoittelumallien yleisiä piirteitä. Toisena kohtana käsitellään valuuttakurssien ennustamista. Valuuttakurssien ennustamisessa perehdytään tekniseen analyysiin ja fundamenttianalyysiin ja tarkastellaan markkinoiden maksuttomia ennusteita tulevasta spot-kurssista. Tutkielman pääluvut muodostuvat termiiniharhan mahdollisten syiden tarkastelusta. Markkinakuplat, oppiminen ja peso-ongelma käsitellään otsikon odotukset alla ja toisessa pääluvussa käsitellään riskipreemiota.
Yhteenvetona voidaan esittää, ettei tutkimuksissa termiiniharhan selittäminen perinteisillä menetelmillä ole onnistunut. Menetelmät eivät joko pysty kattavasti edes teoriassa selittämään termiiniharhaa, tai empiirisessä tutkimuksissa tulokset ovat olleet ristiriitaisia. Tässä tutkielmassa esitetyt muutamat mahdolliset selitykset termiiniharhaan eivät myöskään yksinään pysty tuomaan ongelmaan ratkaisua. Tulevaisuuden tutkimuksessa on lähdettävä tarjottujen selitysten laajempaan tarkasteluun, tai otettava käyttöön kokonaan uusia, mahdollisesti mikrotalousteoriaan perustuvia, lähestymistapoja.
Avainsanat: Hakutermit: termiiniharha, peso-ongelma, riskipreemio