Yritysvaltauksista hyötyjät
HELENIUS, JUSSI (2006)
2006
Kansantaloustiede - Economics
Kauppa- ja hallintotieteiden tiedekunta - Faculty of Economics and Administration
This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Hyväksymispäivämäärä
2006-02-06
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/urn:nbn:fi:uta-1-15346
https://urn.fi/urn:nbn:fi:uta-1-15346
Tiivistelmä
Yritysvaltauksista on viimeisten vuosikymmenten aikana tullut arkipäivää ja niiden taloudellinen merkitys on kasvamassa jatkuvasti. Osana yritysjärjestelyiden kenttää ne luovat yrityksille mahdollisuuksia liiketoiminnan laajentamiseen, tehostamiseen ja myös sen fokusoimiseen. Yritysvaltausten taustalla voivatkin vaikuttaa mitä erilaisimmat strategiat.
Tutkimuksen tavoitteena on selvittää, kuka yritysvaltauksista lopulta hyötyy. Työn mielenkiinto kohdistuu yritysvaltauksessa mukana olevien yritysten osakkeenomistajien hyödyn tarkasteluun, jota voidaan mitata yritysvaltausuutisen ympärillä tapahtuneiden osakekurssien muutosten avulla. Tutkimuksen teoreettisessa osassa luodaan yleiskuva yrityskauppoihin sekä ostavan yrityksen että kohdeyrityksen näkökulmasta ja perehdytään kaikkiin niihin seikkoihin, jotka teorian ja alan aikaisempien tutkimustöiden perusteella voivat olla vaikuttamassa yritysvaltauksen osakkeenomistajille tuottaman hyödyn määrään. Työn tutkimusosassa suoritetaan empiirinen tutkimus Suomen aineistolla käyttäen hyväksi event study menetelmää. Aineistona on käytetty vuosina 1998-2005 Helsingin arvopaperipörssistä yritysvaltauksen seurauksena poistuneita yrityksiä. Event study menetelmä soveltuu hyvin juuri yritysvaltauksesta aiheutuvan osakkeen epänormaalin kurssikehityksen tarkasteluun lyhyellä aikavälillä.
Tutkimustulosten perusteella voidaan sanoa, että kohdeyrityksen osakkeenomistajat hyötyvät yritysvaltauksista lähes poikkeuksetta. Yritysvaltauksen seurauksena he saivat runsaan 30 % epänormaalin tuoton omistukselleen tarkasteluperiodin aikana. Tämä tulos on linjassa alan aiempien tutkimustulosten kanssa, joita on suoritettu lukuisten eri maiden aineistoilla. Huomattavasti ristiriitaisempia tuloksia on löytynyt puolestaan ostavan yrityksen osakkeenomistajien kokeman hyödyn suuruudesta. Yritysvaltauksilla keskimäärin ei näyttäisi olevan juuri lainkaan vaikutusta heidän hyötyynsä ainakaan lyhyellä aikavälillä, mutta tapauskohtaisesti hyötyvaikutukset voivat olla suuriakin suuntaan tai toiseen riippuen suurelta osin siitä, kuinka onnistunut yritysvaltauksesta loppujen lopuksi muodostuu taloudellisilla mittareilla arvioituna. Tutkimustulokset kaiken kaikkiaan olivat odotetun kaltaisia.
Hakutermit:
yrityskauppa, osakkeenomistajien varallisuus, event study
Tutkimuksen tavoitteena on selvittää, kuka yritysvaltauksista lopulta hyötyy. Työn mielenkiinto kohdistuu yritysvaltauksessa mukana olevien yritysten osakkeenomistajien hyödyn tarkasteluun, jota voidaan mitata yritysvaltausuutisen ympärillä tapahtuneiden osakekurssien muutosten avulla. Tutkimuksen teoreettisessa osassa luodaan yleiskuva yrityskauppoihin sekä ostavan yrityksen että kohdeyrityksen näkökulmasta ja perehdytään kaikkiin niihin seikkoihin, jotka teorian ja alan aikaisempien tutkimustöiden perusteella voivat olla vaikuttamassa yritysvaltauksen osakkeenomistajille tuottaman hyödyn määrään. Työn tutkimusosassa suoritetaan empiirinen tutkimus Suomen aineistolla käyttäen hyväksi event study menetelmää. Aineistona on käytetty vuosina 1998-2005 Helsingin arvopaperipörssistä yritysvaltauksen seurauksena poistuneita yrityksiä. Event study menetelmä soveltuu hyvin juuri yritysvaltauksesta aiheutuvan osakkeen epänormaalin kurssikehityksen tarkasteluun lyhyellä aikavälillä.
Tutkimustulosten perusteella voidaan sanoa, että kohdeyrityksen osakkeenomistajat hyötyvät yritysvaltauksista lähes poikkeuksetta. Yritysvaltauksen seurauksena he saivat runsaan 30 % epänormaalin tuoton omistukselleen tarkasteluperiodin aikana. Tämä tulos on linjassa alan aiempien tutkimustulosten kanssa, joita on suoritettu lukuisten eri maiden aineistoilla. Huomattavasti ristiriitaisempia tuloksia on löytynyt puolestaan ostavan yrityksen osakkeenomistajien kokeman hyödyn suuruudesta. Yritysvaltauksilla keskimäärin ei näyttäisi olevan juuri lainkaan vaikutusta heidän hyötyynsä ainakaan lyhyellä aikavälillä, mutta tapauskohtaisesti hyötyvaikutukset voivat olla suuriakin suuntaan tai toiseen riippuen suurelta osin siitä, kuinka onnistunut yritysvaltauksesta loppujen lopuksi muodostuu taloudellisilla mittareilla arvioituna. Tutkimustulokset kaiken kaikkiaan olivat odotetun kaltaisia.
Hakutermit:
yrityskauppa, osakkeenomistajien varallisuus, event study