Arvopaperistamismenettelyn rahoitukselliset motiivit.

Abstract

Tässä tutkimuksessa on perehdytty arvopaperistamismenettelyn rahoituksellisiin motiiveihin ja menettelyn rakenteeseen. Arvopaperistamista on käsitelty arvopaperistajan ja sijoittajan lähtökohdista. Tutkielmassa on huomioitu myös menettelyn valvonnalliset seikat. Arvopaperistamisen perusajatuksena on, että erilaisten kohteiden tulevien kassavirtojen eteenpäin myymisellä saavutetaan uutta rahoituspotentiaalia ja kasvatetaan pääoman tuottavuutta. Tärkein syy paremman tehokkuuden saavuttamiseen ja kustannussäästöihin rahoituksen hankinnassa piilee siinä, että yrityksen on mahdollista arvopaperistaa paremman luottoluokituksen omaavia omaisuuseriään alemmilla kustannuksilla kuin mitä pitkän aikavälin luottoluokitus koko yritykselle mahdollistaisi. Arvopaperistamista voidaankin pitää yhtenä tarkoituksenmukaisena keinona parannettaessa pankkijärjestelmän toimivuutta.

Arvopaperistamismenettelyyn sisältyy riskejä ja kustannuksia. Menettelyn on todettu käytännössä toimivan kustannustehokkaasti vain sellaisille suurille ja homogeenisille omaisuuserille, joiden luottoriski on tarkalleen todennettavissa. Arvopaperistamisemission tulee olla riittävän suuri, että siitä aiheutuvat kustannukset kyetään kattamaan. Tutkimusten mukaan arvopaperistaminen on ollut kaikkein edullisinta hyvämaineisille ja vakavaraisille yhtiöille sekä pankeille. Empiirisessä tarkastelussa havaitsin lisäksi, että lainojen korkomarginaalien negatiiviset muutokset osakemarkkinoilla ovat olleet kaikkein suurimpia teknologia-alan yrityksillä, joiden nykyhetkinen arvostustaso perustuu pitkälti tulevaisuuden tulontuottamiskykyyn. Korkeampi korkomarginaali tarkoittaa käytännössä suurempia rahoituksen hankinnan kustannuksia.

Arvopaperistamista on harjoitettu Yhdysvalloissa huomattavasti Eurooppaa kauemmin. Positiiviset kokemukset asuntolainojen arvopaperistamisesta ovat johtaneet muidenkin vakaata kassavirtaa tuottavien kohteiden arvopaperistamiseen. Markkinoiden yhdentyessä ja kehittyessä on odotettavissa, että arvopaperistamisen määrä tulee lähivuosien aikana lisääntymään myös Euroopassa. Pääomien tehokkaamman kierrätyksen seurauksena positiiviset ulkoisvaikutukset heijastuvat koko kansantalouteen.