Yrityksen osinkopolitiikka.
KLEMETTI, PIIA (2001)
Tässä tietueessa ei ole kokotekstiä saatavilla Treposta, ainoastaan metadata.
KLEMETTI, PIIA
2001
Yrityksen taloustiede, laskentatoimi - Accounting and Finance
Taloudellis-hallinnollinen tiedekunta - Faculty of Economics and Administration
Hyväksymispäivämäärä
2001-05-16Tiivistelmä
Tutkielman aiheena on yritysten osinkopolitiikka ja tarkoituksena on selvittää, millaisia piirteitä suomalaisyritysten osinkopolitiikasta voidaan havaita. Tutkielmassa testataan regressiomuotoisten osittaissopeutusmallien ja informaatiosisältömallien soveltuvuutta selittämään suomalaisyritysten osinkopolitiikkaa.
Tutkielmassa tarkastellaan ensin osinkopolitiikan yhteyttä yrityksen muihin rahoituspäätöksiin, ja etenkin osinkopolitiikan ja investointipolitiikan välistä yhteyttä. Seuraavaksi pohditaan yrityksen osinkopolitiikan vaikutusta yrityksen arvoon täydellisillä pääomamarkkinoilla ja tarkastelua laajennetaan tämän jälkeen koskemaan osinkopolitiikkaa epätäydellisillä pääomamarkkinoilla. Erityistä huomiota kiinnitetään asymmetrisen informaation, verotuksen ja osinkopolitiikan vakauden vaikutukseen.
Yritysten osinkopolitiikkaa voidaan kuvata erilaisilla malleilla. Malleista tunnetuimpia ovat osittaissopeutus- ja informaatiosisältömallit. Osittaissopeutusmallit olettavat osinkopolitiikan olevan riippuvainen aikaisemmista osingoista ja nykyisestä voitosta. Informaatiosisältömallit pyrkivät osoittamaan yrityksen tulevien voittojen ja nykyisten osinkojen välisen yhteyden.
Tutkimuksessa testataan kahta tunnettua osittaissopeutusmallia ja kolmea informaatiosisältömallia. Aineistona tutkimuksessa on 33 suomalaista pörssiyritystä ja niiden osinko- ja voittotiedot vuosilta 1953-1998. Kaikki testattavat mallit ovat aikasarjamuotoisia regressiomalleja. Tutkimuksen tulosten mukaan osittaissopeutusmallit soveltuvat kohtalaisen hyvin selittämään aineiston yritysten osinkopolitiikkaa, kun taas osinkojen informaatiosisällölle ei löydetty tukea. Tärkein osinkopäätöksiin vaikuttava tekijä suomalaisissa yrityksissä on aikaisempi osinko, minkä vuoksi yritysten osinkokehitys on hyvin vakaata. Myös edellisen ja nykyisen tilikauden voitoilla on vaikutusta osinkopäätöksiin.
Avainsanat: osinkopolitiikka, osinkojen informaatiosisältö, osittaissopeutusmalli, behavioristinen malli.
Tutkielmassa tarkastellaan ensin osinkopolitiikan yhteyttä yrityksen muihin rahoituspäätöksiin, ja etenkin osinkopolitiikan ja investointipolitiikan välistä yhteyttä. Seuraavaksi pohditaan yrityksen osinkopolitiikan vaikutusta yrityksen arvoon täydellisillä pääomamarkkinoilla ja tarkastelua laajennetaan tämän jälkeen koskemaan osinkopolitiikkaa epätäydellisillä pääomamarkkinoilla. Erityistä huomiota kiinnitetään asymmetrisen informaation, verotuksen ja osinkopolitiikan vakauden vaikutukseen.
Yritysten osinkopolitiikkaa voidaan kuvata erilaisilla malleilla. Malleista tunnetuimpia ovat osittaissopeutus- ja informaatiosisältömallit. Osittaissopeutusmallit olettavat osinkopolitiikan olevan riippuvainen aikaisemmista osingoista ja nykyisestä voitosta. Informaatiosisältömallit pyrkivät osoittamaan yrityksen tulevien voittojen ja nykyisten osinkojen välisen yhteyden.
Tutkimuksessa testataan kahta tunnettua osittaissopeutusmallia ja kolmea informaatiosisältömallia. Aineistona tutkimuksessa on 33 suomalaista pörssiyritystä ja niiden osinko- ja voittotiedot vuosilta 1953-1998. Kaikki testattavat mallit ovat aikasarjamuotoisia regressiomalleja. Tutkimuksen tulosten mukaan osittaissopeutusmallit soveltuvat kohtalaisen hyvin selittämään aineiston yritysten osinkopolitiikkaa, kun taas osinkojen informaatiosisällölle ei löydetty tukea. Tärkein osinkopäätöksiin vaikuttava tekijä suomalaisissa yrityksissä on aikaisempi osinko, minkä vuoksi yritysten osinkokehitys on hyvin vakaata. Myös edellisen ja nykyisen tilikauden voitoilla on vaikutusta osinkopäätöksiin.
Avainsanat: osinkopolitiikka, osinkojen informaatiosisältö, osittaissopeutusmalli, behavioristinen malli.