Luottoluokitustapahtumien vaikutus osakekurssiin - toimialakohtainen vertailu
VIITALA, JANNE (2012)
2012
Yrityksen taloustiede, laskentatoimi - Accounting and Finance
Johtamiskorkeakoulu - School of Management
This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Hyväksymispäivämäärä
2012-06-29
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/urn:nbn:fi:uta-1-22815
https://urn.fi/urn:nbn:fi:uta-1-22815
Tiivistelmä
Tämän tutkimuksen tarkoituksena on selvittää reagoivatko suomalaisten, ruotsalaisten ja tanskalaisten yritysten osakekurssit luottoluokitusten tai luottoluokitusnäkymien muutoksiin. Lisäksi tutkimuksessa selvitetään, ennakoivatko yhtiöiden osakekurssit luottoluokitustapahtumia sekä reagoivatko eri toimialoilla toimivat yritykset luottoluokitustapahtumiin eri tavoin.
Tutkimusaineiston muodostavat kahden kansainvälisesti suurimman luottoluokitusyrityksen, Standard & Poor’sin sekä Moody’sin, suomalaisille, ruotsalaisille sekä tanskalaisille pörssilistatuille yrityksille suorittamat luottoluokitusten nostot ja laskut sekä luottoluokitusnäkymien nostot ja laskut vuosina 2005−2010. Aineisto sisältää kaiken kaikkiaan 189 luottoluokitusilmoitusta ja se on jaettu toimialatarkastelua varten kolmeen eri kategoriaan: pankki- ja rahoitusalan yhtiöt, perusteollisuus- ja teollisuustuoteyhtiöt sekä muilla aloilla toimivat yhtiöt. Tutkimusmenetelmänä käytetään tapahtumatutkimusmenetelmää.
Luottoluokituksen muutosten vaikutuksia osakkeiden hintoihin on tutkittu runsaasti jo 1970-luvun lopulta lähtien. Pääsääntöisesti tulokset ovat osoittaneet negatiivisia epänormaaleja tuottoja luottoluokituksen laskujen jälkeen, mutta luottoluokituksen nostojen jälkeen ei useimmiten ole havaittu tilastollisesti merkitseviä epänormaaleja tuottoja. Tutkimusten levitessä 1990-luvun lopulta lähtien myös Yhdysvaltojen markkinoiden ulkopuolelle, on tutkimustuloksissa alkanut esiintyä huomattavasti enemmän ristiriitaisuutta.
Tutkimuksen empiiristen tulosten perusteella osakemarkkinat ennakoivat jossain määrin luottoluokitusnäkymien nostoja. Luottoluokitusnäkymien laskujen yhteydessä on havaittavissa sekä positiivisia että negatiivisia tilastollisesti merkitseviä epänormaaleja tuottoja. Varsinaiset luottoluokitusten nostot ja laskut eivät aiheuta yhdensuuntaisia tilastollisesti merkitseviä epänormaaleja reaktioita. Eri toimialojen yhtiöiden reaktiot luottoluokitustapahtumiin eroavat toisistaan huomattavasti, jonka perusteella voidaan tehdä johtopäätös, että luottoluokitustapahtuman kohteena olevan yhtiön toimialalla on vaikutusta yhtiön osakekurssin markkinareaktioon.
Avainsanat: luottoluokitus, epänormaali tuotto, markkinareaktio, tapahtumatutkimus, toimiala
Tutkimusaineiston muodostavat kahden kansainvälisesti suurimman luottoluokitusyrityksen, Standard & Poor’sin sekä Moody’sin, suomalaisille, ruotsalaisille sekä tanskalaisille pörssilistatuille yrityksille suorittamat luottoluokitusten nostot ja laskut sekä luottoluokitusnäkymien nostot ja laskut vuosina 2005−2010. Aineisto sisältää kaiken kaikkiaan 189 luottoluokitusilmoitusta ja se on jaettu toimialatarkastelua varten kolmeen eri kategoriaan: pankki- ja rahoitusalan yhtiöt, perusteollisuus- ja teollisuustuoteyhtiöt sekä muilla aloilla toimivat yhtiöt. Tutkimusmenetelmänä käytetään tapahtumatutkimusmenetelmää.
Luottoluokituksen muutosten vaikutuksia osakkeiden hintoihin on tutkittu runsaasti jo 1970-luvun lopulta lähtien. Pääsääntöisesti tulokset ovat osoittaneet negatiivisia epänormaaleja tuottoja luottoluokituksen laskujen jälkeen, mutta luottoluokituksen nostojen jälkeen ei useimmiten ole havaittu tilastollisesti merkitseviä epänormaaleja tuottoja. Tutkimusten levitessä 1990-luvun lopulta lähtien myös Yhdysvaltojen markkinoiden ulkopuolelle, on tutkimustuloksissa alkanut esiintyä huomattavasti enemmän ristiriitaisuutta.
Tutkimuksen empiiristen tulosten perusteella osakemarkkinat ennakoivat jossain määrin luottoluokitusnäkymien nostoja. Luottoluokitusnäkymien laskujen yhteydessä on havaittavissa sekä positiivisia että negatiivisia tilastollisesti merkitseviä epänormaaleja tuottoja. Varsinaiset luottoluokitusten nostot ja laskut eivät aiheuta yhdensuuntaisia tilastollisesti merkitseviä epänormaaleja reaktioita. Eri toimialojen yhtiöiden reaktiot luottoluokitustapahtumiin eroavat toisistaan huomattavasti, jonka perusteella voidaan tehdä johtopäätös, että luottoluokitustapahtuman kohteena olevan yhtiön toimialalla on vaikutusta yhtiön osakekurssin markkinareaktioon.
Avainsanat: luottoluokitus, epänormaali tuotto, markkinareaktio, tapahtumatutkimus, toimiala