MONENKESKINEN KAUPPAPAIKKA VAIHTOEHTONA PÖRSSILISTALLE - EMPIIRINEN ANALYYSI YRITYSTEN MOTIIVEISTA HAKEUTUA FIRST NORTHIIN

Abstract

First North on yhteispohjoismainen monenkeskinen kauppapaikka, jota ylläpitävät Nasdaq OMX:ään kuuluvat Pohjoismaiset pörssit. Markkinapaikalla käydään kauppaa osakkeilla ja muilla rahoitusvälineillä samaan tapaan reaaliajassa kuin säännellyillä markkinoilla infrastruktuurin ja jakeluverkoston ollessa yhtenäinen Pohjoismaisen pörssin kanssa. Monenkeskisenä kauppapaikkana se ei kuitenkaan omaa EU-direktiivien mukaisen säädellyn markkinapaikan juridista asemaa. Säännellystä markkinasta eroten, kauppapaikka ei ole virallinen pörssilista ja yhtiöt jotka hakeutuvat First Northiin eivät myöskään ole varsinaisia pörssinoteerattuja yhtiöitä. Kevyemmästä säännellystä ja vaatimuksista johtuen vaihtoehto on erityisesti suunnattu pienemmille kasvuyrityksille.

Tässä tutkielmassa tarkastellaan vaihtoehtoista kasvumarkkinapaikkaa First Northia suhteessa säänneltyihin markkinapaikkoihin eli virallisiin pörsseihin. Tutkielman päätavoitteena on analysoida yritysten raportoimia keskeisiä motiiveja ja syitä hakeutua kyseiselle kauppapaikalle sekä kauppapaikalle ominaisia listautumiseen liittyviä erityispiirteitä. Raportoituja motiiveja peilataan aikaisempien tutkimuksien ja kirjallisuuden pörssilistautumismotiiveihin vertaamalla onko First North yritysten motiivit yhtäläisiä pörssilistautumismotiivien kanssa. Listautumismotiiveja analysoimalla voidaan antaa yrityksille oikeita perusteita ja realistisia odotuksia listautumisen suhteen.

Tutkielman tutkimusote on nomoteettinen, jossa kausaalisten syy-seuraussuhteiden selittämisellä ja kuvaamisella on keskeinen sija. Tutkielma rakentuu teoriasta ja empiriasta. Empiirisenä aineistona on hyödynnetty julkisesti saatavilla olevia First North yritysten listalleotto- ja yhtiöesitteitä. Aineiston käsittely ja analysointi on toteutettu monivaiheisesti sekä kvalitatiivisin että kvantitatiivisin menetelmin.

Keskeiset tutkimustulokset osoittavat, että aikaisemmissa tutkimuksissa ja kirjallisuudessa esitetyt pörssilistautumismotiivit ja -syyt ovat osittain myös First North yritysten tapauksessa keskeisiä motiivitekijöitä. Yrityskohtaiset sekä omistajakohtaiset motiivit ovat pitkälti yhtäläisiä, mutta yrityksen ulkopuolisia motiiveja ja syitä raportoidaan harvemmin. Merkittävin kauppapaikan erityispiirre on, että useammalla yrityksellä on tavoitteena siirtyä viralliselle pörssilistalle 1-5 vuoden aikavälillä. Tämä antaa viitteitä siitä, että First North toimii tietynlaisena välivaiheena ja ponnahduslautana viralliseen pörssiin. Täydentävän varianssianalyysin tulokset esittävät, että yrityskokoa mittaavalla liikevaihdolla on tilastollinen merkitsevyys yrityskauppojen helpottamisen -motiivin esiintymiseen ja toimialalla vastaavasti käyttöpääoma -erityispiirteen esiintymiseen.

Asiasanat:Monenkeskinen kauppapaikka, MTF, First North, pörssi, listautumismotiivit, listautumissyyt