Vaihtovelkakirjalainat ja yrityksen rahoitus
TUOMINEN, PASI (2012)
2012
Kansantaloustiede - Economics
Johtamiskorkeakoulu - School of Management
This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Hyväksymispäivämäärä
2012-02-03
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/urn:nbn:fi:uta-1-22139
https://urn.fi/urn:nbn:fi:uta-1-22139
Tiivistelmä
Vaihtovelkakirjalaina on yrityksen liikkeelle laskema velkakirja, joka voidaan vaihtaa yrityksen osakkeiksi. Tämän pro gradu -työn tarkoituksena on tarjota vastaus seuraavaan kysymykseen: Miksi yritykset käyttävät rahoitusinstrumentteinaan näitä vaihtovelkakirjalainoja?
Vastauksia tähän kysymykseen – vaihtovelkakirjalainojen käyttämisestä rahoitusinstrumentteina – etsitään sekä rahoitusmarkkinoilla vallitsevan epäsymmetrisen informaation että elinkeinoverotuksen luomasta kannustimesta suosia vaihtovelkakirjalainoja.
Jos yritystä koskeva informaatio on rahoitusmarkkinoilla epäsymmetrisesti jakautunut yrityksen ja rahoittajien kesken, rahoittajat ottavat sekä adverse selection -ongelman että moral hazard -ongelman mahdollisuuden huomioon, kun he hinnoittelevat yrityksen liikkeelle laskemia arvopapereita. Jos yritys käyttää perinteisiä rahoitusinstrumentteja (joukkovelkakirjalainoja, osakkeita) rahoituksen saamiseksi, yritykselle voi olla mahdotonta saada tarvitsemansa rahoitus hinnoiteltuna sen todellisen arvon mukaan eli ilman ali- tai ylihinnoittelua. Yrityksellä on kuitenkin mahdollisuus hankkia tarvitsemansa rahoitus ilman, että adverse selection -ongelma tai moral hazard -ongelma vaikuttavat yrityksen markkina-arvoon, jos yritys käyttää rahoitusinstrumentteina vaihtovelkakirjalainoja. Vaihtovelkakirjalainaan liittyvien ominaisuuksien vuoksi – laina on kuin velkakirja, mutta laina on mahdollista konvertoida yrityksen osakkeiksi – yritys voi antaa rahoitusmarkkinoille luotettavan signaalin sekä yrityksen yksilöllisistä ominaisuuksista että yrityksen johdon toiminnasta. Yritykset käyttävät vaihtovelkakirjalainoja poistaakseen epäsymmetrisestä informaatiosta aiheutuvien ongelmien vaikutukset markkina-arvoonsa.
Yrityksen vaihtovelkakirjalainasta maksamat korkomenot on määritelty verotuksessa vähennyskelpoisiksi kuluiksi. Elinkeinoverotus antaa tämän korkomenojen verovähennyskelpoisuuden vuoksi yritykselle kannustimen suosia rahoitusinstrumenttina vaihtovelkakirjalainaa verrattuna sellaisiin rahoitusinstrumentteihin, joista maksettavat rahoituskulut eivät ole verovähennyskelpoisia.
Asiasanat:vaihtovelkakirjalaina, adverse selection -ongelma, moral hazard -ongelma, elinkeinoverotus
Vastauksia tähän kysymykseen – vaihtovelkakirjalainojen käyttämisestä rahoitusinstrumentteina – etsitään sekä rahoitusmarkkinoilla vallitsevan epäsymmetrisen informaation että elinkeinoverotuksen luomasta kannustimesta suosia vaihtovelkakirjalainoja.
Jos yritystä koskeva informaatio on rahoitusmarkkinoilla epäsymmetrisesti jakautunut yrityksen ja rahoittajien kesken, rahoittajat ottavat sekä adverse selection -ongelman että moral hazard -ongelman mahdollisuuden huomioon, kun he hinnoittelevat yrityksen liikkeelle laskemia arvopapereita. Jos yritys käyttää perinteisiä rahoitusinstrumentteja (joukkovelkakirjalainoja, osakkeita) rahoituksen saamiseksi, yritykselle voi olla mahdotonta saada tarvitsemansa rahoitus hinnoiteltuna sen todellisen arvon mukaan eli ilman ali- tai ylihinnoittelua. Yrityksellä on kuitenkin mahdollisuus hankkia tarvitsemansa rahoitus ilman, että adverse selection -ongelma tai moral hazard -ongelma vaikuttavat yrityksen markkina-arvoon, jos yritys käyttää rahoitusinstrumentteina vaihtovelkakirjalainoja. Vaihtovelkakirjalainaan liittyvien ominaisuuksien vuoksi – laina on kuin velkakirja, mutta laina on mahdollista konvertoida yrityksen osakkeiksi – yritys voi antaa rahoitusmarkkinoille luotettavan signaalin sekä yrityksen yksilöllisistä ominaisuuksista että yrityksen johdon toiminnasta. Yritykset käyttävät vaihtovelkakirjalainoja poistaakseen epäsymmetrisestä informaatiosta aiheutuvien ongelmien vaikutukset markkina-arvoonsa.
Yrityksen vaihtovelkakirjalainasta maksamat korkomenot on määritelty verotuksessa vähennyskelpoisiksi kuluiksi. Elinkeinoverotus antaa tämän korkomenojen verovähennyskelpoisuuden vuoksi yritykselle kannustimen suosia rahoitusinstrumenttina vaihtovelkakirjalainaa verrattuna sellaisiin rahoitusinstrumentteihin, joista maksettavat rahoituskulut eivät ole verovähennyskelpoisia.
Asiasanat:vaihtovelkakirjalaina, adverse selection -ongelma, moral hazard -ongelma, elinkeinoverotus