Venture Capital Syndication as a Tool to Mitigate Financial Constraints of Clean Energy Startup Companies
SAARINEN, JONNA (2011)
SAARINEN, JONNA
2011
Kansantaloustiede - Economics
Johtamiskorkeakoulu - School of Management
This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Hyväksymispäivämäärä
2011-12-16
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/urn:nbn:fi:uta-1-22006
https://urn.fi/urn:nbn:fi:uta-1-22006
Tiivistelmä
Tutkin työssäni pääomasijoittamisen keinoja lieventää epäsymmetrisen informaation aiheuttamia ongelmia ja edistää tätä kautta puhtaan energian startup-yritysten rahoitusta Euroopassa. Keskityn erityisesti syndikaatioon eli yhteissijoittamiseen, jonka avulla pääomasijoittajat voivat tutkimusten mukaan helpottaa tuottavien sijoituskohteiden valintaa, hajauttaa portfolioriskiä, investoida pääomaintensiivisempiin kohteisiin, jakaa resursseja ja lisätä näin onnistuneiden irtautumisten todennäköisyyttä. Perustelen syndikaatioiden tarpeellisuutta Casamatan ja Haritchabaletin teoreettisella mallilla. Mallin mukaan epävarmuus investoitavan yrityksen tai sektorin kannattavuudesta lisäisi tarvetta yhteissijoituksille. Koska puhtaan energian investoinnit altistuvat monille erilaisille riskeille, kuten regulaatioriskille, syndikaatio olisi täten perusteltua kyseisellä sektorilla.
Pankit ovat usein vastahakoisia rahoittamaan riskisiä alkuvaiheen hankkeita, joten nämä hankkeet tarvitsevat riskinottohaluisia sijoittajia. Monet startup-yritykset eivät kuitenkaan onnistu houkuttelemaan myöskään pääomasijoittajia, sillä sijoitukset voivat olla liian riskisiä tai pääomaintensiivisiä. Usein rahoittajat ovat myös sitä mieltä, että aloittelevilta yrityksiltä puuttuu liiketoimintaosaamista. Sijoittajien voi olla vaikea hankkia riittävästi luotettavaa tietoa sijoituskohteena olevan yrityksen toimista (asymmetric information), mikä pätee erityisen hyvin silloin kun sijoituskohteena on nuori teknologiayritys. Yrittäjä saattaa johtaa yritystä tavalla, joka maksimoi heidän oman hyvinvointinsa ulkopuolisen sijoittajan kustannuksella (agency problem). Elinkaaren alkuvaiheessa olevat kasvuyritykset kohtaavatkin usein ns. pääomakuilun, jossa he eivät saa tarvitsemaansa kasvurahoitusta. Yhteissijoittamisen lisääminen voisi olla yksi keino lisätä kasvuyritysten rahoitusta.
Koska puhtaan energian sektorilla on paljon hankkeita, jotka ovat sekä riskisiä että myös pääomaintensiivisiä, syndikaation lisääminen voisi parantaa puhtaan energian startup-yritysten rahoitusta ja lisätä onnistuneita irtautumisia. Monissa pääomasijoituksissa onkin syndikoitu sekä julkisia että yksityisiä rahastoja. Pääomavajeen täydentämiseksi tarvittaisiin myös lisää kansainvälisiä riskipääomasijoittajia, joten perehdyn työssäni kansainväliseen yhteissijoittamiseen. Vertailen työssäni myös Euroopan ja Yhdysvaltojen syndikaatiokäytäntöjen eroja, ja pohdin, voisiko sijoitusten syndikoinnin tehostaminen edistää aikaisen vaiheen rahoitusmahdollisuuksia puhtaan energian sektorilla Euroopassa.
Asiasanat:Venture Capital, Syndication, Financial Constraints, Funding Gap, Clean Energy, Innovation, Startup Company, Seed and Early Stage Investment, Exit Process
Pankit ovat usein vastahakoisia rahoittamaan riskisiä alkuvaiheen hankkeita, joten nämä hankkeet tarvitsevat riskinottohaluisia sijoittajia. Monet startup-yritykset eivät kuitenkaan onnistu houkuttelemaan myöskään pääomasijoittajia, sillä sijoitukset voivat olla liian riskisiä tai pääomaintensiivisiä. Usein rahoittajat ovat myös sitä mieltä, että aloittelevilta yrityksiltä puuttuu liiketoimintaosaamista. Sijoittajien voi olla vaikea hankkia riittävästi luotettavaa tietoa sijoituskohteena olevan yrityksen toimista (asymmetric information), mikä pätee erityisen hyvin silloin kun sijoituskohteena on nuori teknologiayritys. Yrittäjä saattaa johtaa yritystä tavalla, joka maksimoi heidän oman hyvinvointinsa ulkopuolisen sijoittajan kustannuksella (agency problem). Elinkaaren alkuvaiheessa olevat kasvuyritykset kohtaavatkin usein ns. pääomakuilun, jossa he eivät saa tarvitsemaansa kasvurahoitusta. Yhteissijoittamisen lisääminen voisi olla yksi keino lisätä kasvuyritysten rahoitusta.
Koska puhtaan energian sektorilla on paljon hankkeita, jotka ovat sekä riskisiä että myös pääomaintensiivisiä, syndikaation lisääminen voisi parantaa puhtaan energian startup-yritysten rahoitusta ja lisätä onnistuneita irtautumisia. Monissa pääomasijoituksissa onkin syndikoitu sekä julkisia että yksityisiä rahastoja. Pääomavajeen täydentämiseksi tarvittaisiin myös lisää kansainvälisiä riskipääomasijoittajia, joten perehdyn työssäni kansainväliseen yhteissijoittamiseen. Vertailen työssäni myös Euroopan ja Yhdysvaltojen syndikaatiokäytäntöjen eroja, ja pohdin, voisiko sijoitusten syndikoinnin tehostaminen edistää aikaisen vaiheen rahoitusmahdollisuuksia puhtaan energian sektorilla Euroopassa.
Asiasanat:Venture Capital, Syndication, Financial Constraints, Funding Gap, Clean Energy, Innovation, Startup Company, Seed and Early Stage Investment, Exit Process