Öljyn hinnan ja Yhdysvaltojen dollarin riippuvuussuhde

Abstract

Öljyn hinta ja Yhdysvaltojen dollari ovat tärkeitä taloudellisia muuttujia, joiden kehitystä seurataan laajasti. Vuoden 2008 kesällä öljyn nimellinen hinta saavutti kaikkien aikojen korkeimman arvonsa ja dollari heikkeni euroon verrattuna ennätysmäisen heikoksi. Öljyn hinnannousun ja dollarin heikkenemisen samanaikaisuudesta huolimatta, muuttujien riippuvuussuhde on edelleen kiistanalainen kysymys.

Tässä tutkielmassa tarkastellaan öljyn hinnan ja dollarin arvon välistä riippuvuutta sekä teoreettisesti että empiirisesti. Tarkoituksena on selvittää, onko muuttujien välillä pitkän aikavälin tasapainotasoa vai muuttuvatko ne toisistaan riippumattomasti. Toinen keskeinen tarkastelukohde on muuttujien kausaalisuussuhde. Aikaisemmassa valuuttakurssikirjallisuudessa on esitetty väite siitä, että öljyn hinnan ja dollarin arvon kausaalisuussuhteessa olisi tapahtunut rakennemuutos 2000-luvulla. Tässä tutkielmassa tarkastellaan tämän rakennemuutoshypoteesin paikkansapitävyyttä.

Tutkimustulokset osoittavat, että aikavälillä joulukuu 1978 kesäkuu 2009 reaalisen öljyn hinnan ja reaalisen euro-dollari-valuuttakurssin välillä ei ole pitkän aikavälin tasapainotasoa. Tämä tulos on ristiriidassa aikaisempien tutkimusten kanssa. Muuttujien riippuvuussuhteesta saadaan lisätietoa jakamalla tarkasteltava aikaväli kolmeen keskeiseen alaperiodiin. Alaperiodien tarkastelu paljastaa, että öljyn hinnan ja euro-dollari-valuuttakurssin riippuvuussuhde on negatiivinen. Lisäksi alaperiodien tulokset osoittavat, että muuttujien vaihtelun suuruudella ja öljyn hinnannousun aiheuttaman valuuttakurssimuutoksen suuruudella on selvä yhteys. Tutkielman kausaalisuustestien perusteella muuttujien kausaalisuussuhteessa on tapahtunut rakennemuutos 2000-luvulla - kuten aikaisemmassa valuuttakurssikirjallisuudessa ennakoitiin. Alaperiodeille suoritetut kausaalisuustestit osoittavat, että kausaalisuussuhde riippuu muuttujien vaihtelun suuruudesta.