Hedgerahastot työeläkevakuutusyhtiöiden sijoituskohteena - Näkökulmana vastuullinen sijoittaminen

Abstract

Tässä tutkielmassa tarkastellaan suomalaisten työeläkevakuutusyhtiöiden sijoitustoimintaa. Tarkastelun keskipisteessä ovat sijoitustoiminnan vastuullisuus ja hedgerahastot. Suomalaisten työeläkevakuutusyhtiöiden sijoitustoiminta on viimeisten vuosien aikana ollut suuressa murroksessa. Työeläkelaitosten sijoitustoimintaa koskevaa lainsäädäntöä on muokattu suuntaan, joka mahdollistaa entistä suuremman riskinoton sijoituskohteita valittaessa. Markkinoille on tullut entistä monimutkaisempia sijoitustuotteita ja työeläkevakuutusyhtiöiden sijoitukset allokoituvat entistä enemmän euroalueen ulkopuolelle. Näiden muutosten seurauksena kysymys sijoitustoiminnan vastuullisuudesta on noussut entistä tärkeämpään asemaan.

Tutkielmassa keskitytään tarkastelemaan hedgerahastoja vastuullisen sijoitustoiminnan näkökulmasta. Hedgerahastot ovat kasvattaneet jatkuvasti osuuttaan työeläkevakuutusyhtiöiden sijoitussalkuissa ja osuuden voidaan sanoa olevan nykypäivänä merkittävä. Hedgerahastoja on kritistoitu muun muassa niiden toiminnan heikosta läpinäkyvyydestä, huonoista likviditeettiehdoista ja suurten riskien ottamisesta. Hedgerahastoja säädellään Suomessa ja muuallakin maailmassa kevyemmin kuin perinteisiä sijoitusrahastoja. Työeläkevakuutusyhtiöiden sijoituskohteina hedgerahastot ovat herättäneet kysymyksiä eläkevarojen tuottavasta ja turvaavasta sijoittamisesta.

Tutkielmassa käydään läpi Suomen työeläkejärjestelmää, työeläkkeiden rahoitusta ja työeläkeyhtiöiden sijoitustoimintaa yleisellä tasolla. Sisällöllinen pääpaino tutkielmassa on hedgerahastoissa ja vastuullisessa sijoittamisessa. Hedgerahastojen yksityiskohtainen tarkastelu osoittaa sen, että hedgerahastot ovat hyvin monimuotoinen joukko, jonka käsittely yhtenäisenä kokonaisuutena on haasteellista.

Pääosa tutkielman empiriasta koostuu kuuden työeläkeyhtiön edustajille tehdyistä tutkimushaastatteluista. Tutkielmassa ilmenee, että vastuulliselle sijoitustoiminnalle annetaan suomalaisissa työeläkeyhtiöissä merkittävä painoarvo ja vastuullisuus on työeläkeyhtiöissä osa jatkuvaa sijoitustoiminnan prosessia. Vastuullisuutta tulee arvioida eri tavoin eri sijoitusluokissa. Välillisten sijoituskohteiden, kuten hedgerahastojen, osalta vastuullisten kriteerien huomioon ottaminen ja niiden tarkastelu koetaan työeläkeyhtiöissä ongelmalliseksi. Hedgerahastojen toiminnan luonteesta johtuen perinteisille vastuullisen sijoittamisen kriteereille – ympäristöön, yhteiskuntaan ja hyvään hallintotapaan liittyville tekijöille – annetaan vain vähän tai ei ollenkaan painoarvoa. Hedgerahastoista puhuttaessa työeläkeyhtiöiden vastuullista sijoitustoimintaa tulee arvioida etenkin tuottavuuden ja turvaavuuden näkökulmasta.

Avainsanat: Työeläkevakuutusyhtiö, hedgerahasto, vastuullinen sijoittaminen