P/E-anomalia ja sen mahdolliset syyt

Abstract

Tutkielmassa analysoidaan empiirisissä tutkimuksissa havaittua P/E-anomaliaa. Useissa empiirisissä tutkimuksissa on havaittu, että sijoittaja voi saada muita sijoittajia suurempia riskikorjattuja tuottoja sijoittamalla osakkeisiin, joiden hinta on alhainen osakkeen osakekohtaiseen tulokseen suhteutettuna. Tutkimuskohteena on arvioida eri syitä, jotka saattaisivat kyetä selittämään P/E-anomalian.

Empiirisissä tutkimuksissa on esitetty useita eri syitä, jotka saattaisivat kyetä selittämään alhaisen P/E-luvun osakkeiden muita osakkeita suuremmat riskikorjatut tuotot. Tutkielman painopisteenä on arvioida näiden syiden vaikutusta saatuihin tutkimustuloksiin.

Tutkielmassa havaitaan, että empiirisissä tutkimuksissa ei ole kyetty löytämään mitään yksittäistä tekijää, joka kykenisi selittämään saadut tutkimustulokset. P/E-anomalia voi olla seurausta useiden eri tekijöiden yhteisvaikutuksesta. Tämän vuoksi on mahdollista, että alhaisen P/E-luvun osakkeiden suuremmille tuotoille ei kyetä löytämään yksiselitteistä syytä.

P/E-anomalia saattaa olla osin seurausta empiirisissä tutkimuksissa tehdyistä mittausvirheistä. Mittausvirheiden poistaminen saattaisi merkittävästi pienentää tutkimuksissa havaittuja ylimääräisiä tuottoja ja mahdollisesti poistaa P/E-anomalian. Suuremmat tuotot saattavat olla myös seurausta osakemarkkinoiden tehottomuudesta. Tehottomilla markkinoilla osaketuotoissa esiintyy ennustettavuutta ja sijoittajan saattaa olla mahdollista saada suurempia riskikorjattuja tuottoja sijoittamalla alhaisen P/E-luvun osakkeisiin.

Avainsanat: CAPM, P/E-anomalia, riskikorjatut tuotot