Vuoden 2005 verouudistuksen vaikutukset sijoitustoimintaan ja osakkeen hintaan osingon irtoamispäivänä
MONONEN, JARKKO (2008)
2008
Kansantaloustiede - Economics
Kauppa- ja hallintotieteiden tiedekunta - Faculty of Economics and Administration
This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Hyväksymispäivämäärä
2008-06-06
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/urn:nbn:fi:uta-1-18597
https://urn.fi/urn:nbn:fi:uta-1-18597
Tiivistelmä
Osakkeiden arvo laskee osingon irtoamispäivänä. Osakkeen arvon muutos poikkeaa
saadun osingon arvosta. Osakkeen hinnanmuutoksen aiheuttajasta tutkijat eivät ole
yksimielisiä. Osakkeen kurssimuutoksen ja osingon hinnan eron aiheuttajasta on kehitetty
erilaisia hypoteeseja. Tunnetuimmat hypoteesit ovat verohypoteesi ja lyhyen aikavälin
kaupankäynnin hypoteesi. Molemmat hypoteesit ovat saaneet empiiristä tukea ainakin
jossain tämän tutkimuksen vertailututkimuksessa.
Suomessa tehtiin merkittävä verouudistus vuonna 2005. Uudistuksessa luovuttiin
yhtiöveron hyvitysjärjestelmästä ja siirryttiin osinkojen osittaiseen kahdenkertaiseen
verotukseen. Verouudistuksen yhteydessä tehtiin selkeä ero pörssiyhtiön ja
noteeraamattoman yhtiön välille.
Verouudistus on vaikuttanut sekä osakkeiden hintakäyttäytymiseen osingonjaon
ympärillä, että yritysten toimintaan voitonjako- ja rahoituspäätöksissä. Verouudistus
vaikuttaa hyvin laaja-alaisesti koko markkinatalouteen. Kokonaisvaikutusten
selvittäminen on hyvin haastavaa.
Tässä tutkielmassa esitellään merkittävimmät veromuutokset vuoden 2005
verouudistuksessa. Lisäksi tässä tutkielmassa esitellään verohypoteesit joilla osakkeen
hinnan muutosta on perusteltu osingon irtoamispäivänä. Myös tärkeimmät käsitteet,
kuten osinko ja klassinen yhtiöveromalli esitellään.
Tässä tutkimuksessa esitellään muiden tutkijoiden tutkimuksia osakkeen
hintakäyttäytymisen ja osingon irtoamisen välillä. Pääsääntöisesti esitellyt tutkimukset
sijoittuvat ajanjaksoon, jolloin valtiovalta on muuttanut pääomaverotustaan.
Tämä tutkimus osoittaa, että verohypoteesille on löytynyt todisteita useimmista
tutkimuksista ja osakkeiden vaihto kiihtyy merkittävästi osingon irtoamispäivän
läheisyydessä.
Avainsanat: osinko, osingon irtoamispäivä, verouudistus
saadun osingon arvosta. Osakkeen hinnanmuutoksen aiheuttajasta tutkijat eivät ole
yksimielisiä. Osakkeen kurssimuutoksen ja osingon hinnan eron aiheuttajasta on kehitetty
erilaisia hypoteeseja. Tunnetuimmat hypoteesit ovat verohypoteesi ja lyhyen aikavälin
kaupankäynnin hypoteesi. Molemmat hypoteesit ovat saaneet empiiristä tukea ainakin
jossain tämän tutkimuksen vertailututkimuksessa.
Suomessa tehtiin merkittävä verouudistus vuonna 2005. Uudistuksessa luovuttiin
yhtiöveron hyvitysjärjestelmästä ja siirryttiin osinkojen osittaiseen kahdenkertaiseen
verotukseen. Verouudistuksen yhteydessä tehtiin selkeä ero pörssiyhtiön ja
noteeraamattoman yhtiön välille.
Verouudistus on vaikuttanut sekä osakkeiden hintakäyttäytymiseen osingonjaon
ympärillä, että yritysten toimintaan voitonjako- ja rahoituspäätöksissä. Verouudistus
vaikuttaa hyvin laaja-alaisesti koko markkinatalouteen. Kokonaisvaikutusten
selvittäminen on hyvin haastavaa.
Tässä tutkielmassa esitellään merkittävimmät veromuutokset vuoden 2005
verouudistuksessa. Lisäksi tässä tutkielmassa esitellään verohypoteesit joilla osakkeen
hinnan muutosta on perusteltu osingon irtoamispäivänä. Myös tärkeimmät käsitteet,
kuten osinko ja klassinen yhtiöveromalli esitellään.
Tässä tutkimuksessa esitellään muiden tutkijoiden tutkimuksia osakkeen
hintakäyttäytymisen ja osingon irtoamisen välillä. Pääsääntöisesti esitellyt tutkimukset
sijoittuvat ajanjaksoon, jolloin valtiovalta on muuttanut pääomaverotustaan.
Tämä tutkimus osoittaa, että verohypoteesille on löytynyt todisteita useimmista
tutkimuksista ja osakkeiden vaihto kiihtyy merkittävästi osingon irtoamispäivän
läheisyydessä.
Avainsanat: osinko, osingon irtoamispäivä, verouudistus