Implisiittisen volatiliteetin informaatio kohde-etuuden hinnan muodostumisessa

Abstract

Johdannaismarkkinat tarjoavat sijoittajille lisäinformaatiota pörssinoteeratuiden yrityksien ja indeksien riskeistä. Optioiden hintojen avulla sijoittajat voivat arvioida ja laskea niiden implikoiman volatiliteetin kohde-etuudelle, mistä on merkittävää hyötyä riskienhajauttamisen kannalta. Tämän lisäksi optioiden implisiittinen volatiliteetti voi sisältää kohde-etuuden kurssihintoja tehokkaampaa informaatiota kohde-etuudesta. Tämän tutkimuksen päätutkimuskysymyksenä on, mitä implisiittisen volatiliteetin informaatiota markkinat hyödyntävät markkinahinnan muodostamisessa. Tutkimus toteutettiin systemaattisena kirjallisuuskatsauksena, minkä tarkoituksena oli kartoittaa tutkimuskirjallisuuden havaitsemia tekijöitä, joiden on todettu vaikuttavan implisiittiseen volatiliteettiin. Tämän lisäksi kirjallisuuskatsauksen tarkoituksena oli arvioida informaation liikkumista markkinoiden välillä sekä tunnistaa ne tekijät ja ajurit, joiden on esitetty vaikuttavan informaation liikkuvuuteen. Tutkimusaineisto koostui 12 tieteellisestä artikkelista, jotka ovat kerättynä liitteessä A esitetyssä taulukossa. Kirjallisuuskatsauksen tuloksena todettiin optiomarkkinoiden niiden tarjoamien vipuvaikutuksien, pienempien kaupankäyntikulujen ja lyhyeksi myynnin mahdollistamisen vuoksi olevan informoitujen sijoittajien keskuudessa suosittuja sijoitusinstrumentteja. Tämän seurauksena optiomarkkinoiden havaittiin johtavan niiden seuraamaa kohde-etuutta hinnan muodostumisessa ristiriitaisin tuloksin. Tutkimuksessa havaittiin informaation lähteen riippuvan tutkimusasetelmasta, markkinoiden maantieteellisestä sijainnista ja muista markkinakohtaisista seikoista, minkä vuoksi tutkimuksen tuloksena todettiin informaatioliikkeen olevan todennäköisesti kaksisuuntaista. Implisiittisen volatiliteetin informaatiosisällön puolestaan saatiin muodostettua systemaattinen katsaus, mutta suhteellisen pienen otannan vuoksi se jäänee laajennettavaksi.