Pakollisen ESG-raportoinnin vaikutukset yrityksen markkina-arvoon

Abstract

Yritysten tuottamaa ESG-informaatiota (environmental, social, governance) koskeva sääntely on viime vuosina lisääntynyt, ja raportoinnin vertailtavuuteen ja laatuun pyritään vaikuttamaan aiempaa vahvemmin. Samalla ESG-informaatio on vakiinnuttanut asemaansa sijoittajien riskien ja tuottojen arvioinnissa. Tässä kandidaatin tutkielmassa tarkastellaan kirjallisuuskatsauksena, miten pakollinen ESG-raportointi vaikuttaa yrityksen markkina-arvoon. Vaikutuksia jäsennetään teorian pohjalta kolmen päävaikutusmekanismin kautta (informaatio, sijoittajapohjan muutokset ja reaalivaikutukset). Lisäksi arvioidaan, miten vaikutukset välittyvät arvonmääritykseen riskikomponenttien (likviditeetti, informaatioriski, maksukyvyttömyysriski ja osakekurssin romahdusriski) kautta. Tuoreen tutkimuskirjallisuuden perusteella ensimmäisiin pakollisiin ESG-raportointivelvoitteisiin liittyvät lyhyen aikavälin markkinareaktiot ovat keskimäärin negatiivisia, mikä viittaa siihen, että sijoittajat ennakoivat sääntelyn nettovaikutukset yritykselle negatiivisiksi. Lyhyen aikavälin reaktioissa voi kuitenkin olla ylireagoinnin mahdollisuus. Kirjallisuudessa onkin havaittu, että raportointivelvoitteen käyttöönotto voi alentaa oman pääoman tuottovaatimusta riskikomponenttien kautta. Pidemmän aikavälin vaikutukset osoittautuvat kirjallisuudessa vaihteleviksi, mikä voi kertoa osakkeenomistajien kassavirtaodotusten laskusta. Se, ovatko nettohyödyt haittoja suurempia, riippuu yrityksen toiminnan ja raportoinnin lähtötasosta, maakohtaisesta sääntelyn toimeenpanosta ja raportointivelvoitteen valvonnasta.