M&A-neuvonantajan valinta ostajan näkökulmasta

Abstract

Tämän diplomityön päätavoitteena oli tarkastella M&A-neuvonantajan valintaa yrityskauppaprosessissa ostajan näkökulmasta. Lisäksi tarkasteltiin tekijöitä, jotka vaikuttavat neuvonantajan vaihtamiseen tai käytöstä luopumiseen. Työn tavoitteena oli tuoda ymmärrystä merkittävimmistä tekijöistä M&A-neuvonantajan valinnassa. Tutkimuksen empiirinen osuus käsitteli erityisesti taloudellisen due diligence-neuvonantajan valintaa. Tutkimus toteutettiin toimeksiantona suomalaiselle yritysjärjestelypalveluita tarjoavalle M&A-neuvonantajalle. Tutkimuksen teoreettinen viitekehys muodostui agenttiteorian, resurssiperusteisen näkemyksen, suhdeperusteisen näkemyksen sekä transaktiokustannusteorian avulla. Tutkimus toteutettiin kyselytutkimuksena, joka muodostui teoreettisen viitekehyksen sekä toimeksiantajayrityksen tarpeiden pohjalta johdetuista kysymyksistä. Kyselyn tavoitteena oli saada käsitys siitä, mitkä tekijät vastaajat kokivat tärkeimmiksi neuvonantajavalinnassa ja mitkä tekijät taas johtivat neuvonantajan vaihtoon. Kyselyn vastaanottajista 22 % vastasi ja otoskoko muodostui 88 vastauksesta. Tutkimuksen tulokset osoittavat, että asiantuntemus ja kokemus ovat tärkeimpiä tekijöitä M&A-neuvonantajan valinnassa. Lisäksi aiempi yhteistyö vaikuttaa valintaan. M&A-neuvonantajan palkkiolla on merkitystä etenkin eri neuvonantajien tarjousten vertailussa, mutta valintapäätökseen vaikuttavat enemmän laadulliset tekijät. M&A-neuvonantajaa vaihdetaan, jos koettu arvo ja veloitettu hinta eivät kohtaa. Lisäksi heikko työn laatu tai puutteellinen asiantuntemus johtavat tyypillisesti neuvonantajan vaihtamiseen. Ostajat myös kierrättävät M&A-neuvonantajia tarkoituksellisesti pitääkseen hinnat kilpailukykyisinä ja saadakseen tuoreita näkökulmia. Diplomityö tuo lisää tutkimustietoa M&A-neuvonantajan valintaan vaikuttavista tekijöistä sekä neuvonantajan vaihtoon johtavista syistä. Tulokset ovat linjassa etenkin resurssiperusteisen ja suhdeperusteisen näkemyksen kanssa, mutta ne saavat tukea myös transaktiokustannusteoriasta. Tulokset täydentävät olemassa olevaa kirjallisuutta erityisesti ostajan näkökulmasta ja lisäävät ymmärrystä siitä, millä perustein M&A-neuvonantaja valitaan ja mitkä syyt johtavat neuvonantajan vaihtamiseen.

The main objective of this Master’s thesis was to examine the selection of an M&A advisor in the M&A process from the buyer’s perspective. In addition, factors that influence the switching or abandonment of advisors were examined. The aim was to provide an understanding of the most significant factors affecting the selection of an M&A advisor. The empirical part of the study focused specifically on the selection of a financial due diligence advisor. The study was conducted as a commissioned project for a Finnish company providing M&A advisory services. The theoretical framework of the study was based on agency theory, the resource-based view, the relational view, and transaction cost theory. The study was conducted as a survey, with questions derived from the theoretical framework and the needs of the commissioning company. The objective of the survey was to gain an understanding of which factors respondents considered most important in advisor selection, and which factors led to switching advisors. The survey received a response rate of 22%, resulting in a sample of 88 responses. The results of the study show that expertise and experience in transactions are the most important factors in choosing an M&A advisor. In addition, previous cooperation influences the choice. The M&A advisor’s fee is important, especially when comparing quotations from different advisors, but the selection decision is more influenced by qualitative factors. An M&A advisor is changed if the perceived value and the price charged do not match. In addition, poor quality of work or insufficient expertise typically leads to changing advisors. Buyers also intentionally rotate M&A advisors to keep prices competitive and to gain fresh perspectives.