Vastuullisuus osana osakkeenomistaja-aktivismia

Abstract

Tämän tutkielman tarkoituksena on tarkastella osakkeenomistaja-aktivismia vastuullisuuden näkökulmasta. Osakkeenomistaja-aktivismilla tarkoitetaan yhtiön osakkeenomistajien pyrkimystä vaikuttaa yhtiön päätöksentekoon omaa hyötyään tavoitellen. Tutkielman tavoitteena on ymmärtää, millaisessa roolissa vastuullisuus on osakkeenomistaja-aktivismissa. Tähän pyrittiin löytämään vastaus tarkastelemalla sitä, mihin asioihin vaikuttamalla osakkeenomistaja-aktivisti pyrkii edistämään kohdeyrityksen vastuullisuutta sekä sitä, miten vastuullisuus näyttäytyy aktivistin omassa toiminnassa.

Tutkielman tutkimusstrategiana käytettiin tapaustutkimusta. Tutkimusasetelma rakennettiin osakkeenomistaja-aktivismia edustavan sijoitusyhtiön Cevian Capital AB:n varaan. Vastuullisuuden roolista pyrittiin saamaan mahdollisimman kattava kuva tutkimalla sijoitustoiminnassaan menestynyttä ja sen vakiinnuttanutta osakkeenomistaja-aktivistia. Tutkielmassa hyödynnettiin dokumenttianalyysiä, joka on laadullinen eli kvalitatiivinen tutkimusmenetelmä. Tutkimusaineisto koostui sekä organisaation itsensä julkaisemasta materiaalista että ulkopuolisten lähteiden julkaisemista artikkeleista. Aineistoa analysoitiin ensin aineistolähtöisesti ja sitten vielä teoriaohjaavasti hyödyntäen vastuullisuuteen liittyvää teoriaa.

Tutkielman taustateoria koostuu osakkeenomistaja-aktivismiin ja vastuulliseen sijoittamiseen liittyvästä kirjallisuudesta. Osakkeenomistaja-aktivismiin liittyen avataan aktiivista sijoitusstrategiaa, erilaisia aktivistisia osakkeenomistajia, aktivismin muotoja sekä sen käytännön toteutumista. Vastuullisuuteen liittyvässä osiossa avataan vastuullista sijoittamista pääasiassa osakkeenomistaja-aktivismin näkökulmasta ja jaotellaan aktivismi kohdeyrityksen ympäristövastuuseen, sosiaaliseen vastuuseen ja hyvään hallintotapaan kohdistuvaan aktivismiin.

Tutkimuksen tulokset osoittavat, että vastuullisuuden rooli osakkeenomistaja-aktivismissa on korostunut. Tulosten perusteella kohdeyrityksen taloudellisen suorituksen ohella osakkeenomistaja-aktivisti pyrkii kehittämään myös sen vastuullisuutta. Näiden keskiössä on raportointi ja erilaiset kolmannen osapuolen suorittamat varmennukset. Aktivismin keskiössä on kohdeyhtiön hyvän hallintotavan kehittäminen, sillä se toimii eräänlaisena välineenä muiden vastuullisuuden osa-alueiden kehittämiseen. Tuloksissa havaitaan myös, että sosiaalisen vastuun merkityksen uskotaan kasvavan. Aktivistin oman toiminnan vastuullisuudesta kertovat tulokset liittyvät pääasiassa sen sijoituspäätöksiin ja niissä käytettyihin vastuullisuuskriteereihin.

Tutkielman johtopäätöksenä voidaan todeta, että osakkeenomistaja-aktivisti vaatii kohdeyrityksiltään aitoa sitoutumista vastuullisuuden kehittämiseen. Keskiössä on vastuullisuustavoitteisiin sitoutuminen ja niiden saavuttamiseksi tehtävien toimien varmentaminen ja raportoiminen. Vastuullisuuteen liittyvän viestinnän koskeminen pääasiassa kohdeyhtiöihin vaikuttamista ja sijoituspäätöksiä luo kuvan, jossa vastuullisuudella pyritään luomaan kilpailuetua ja kasvattamaan siten sijoitusten arvoa. Kuvailemalla avoimemmin oman välittömän toiminnan vastuullisuutta voitaisiin vahvistaa kuvaa siitä, että kohdeyhtiöiden vastuullisuuden kehittämistä ajaa aktivistin oma aito sitoutuminen vastuullisempaan tulevaisuuteen.