Aineettoman omaisuuden subjektiivisuus arvonmäärityksessä : asiantuntijoiden näkemyksiä

Abstract

Tässä tutkielmassa tarkastellaan aineettoman omaisuuden subjektiivisuutta yritysjärjestelyiden kontekstissa. Tutkielman tavoitteena on lisätä ymmärrystä aineettoman omaisuuden arvonmäärityksen subjektiivisuudesta kartoittamalla asiantuntijoiden näkemyksiä siitä, miten subjektiivisuus ilmenee käytännössä ja miten sitä hallitaan. Tutkielman empiirisessä osiossa syvennytään asiantuntijoiden kokemuksiin ja näkemyksiin aineettoman omaisuuden arvonmäärityksestä ja subjektiivisuuden vaikutuksista arvonmääritysprosessiin.

Aineettoman omaisuuden arvonmäärityksessä subjektiivisuus viittaa omaisuuserän monimutkaiseen luonteeseen, arvioijan harkintaan ja päätöksiin, joita tehdään tilanteissa, joissa arvonmääritys perustuu ennusteisiin, oletuksiin ja erilaisiin menetelmävalintoihin. Teoreettisesti subjektiivisuus kytkeytyy siihen, että aineettoman omaisuuden arvoa ei voida määrittää yksiselitteisesti, vaan se muodostuu osittain arvioijan kokemuksen ja markkinatilanteen perusteella. Aiemmissa tutkimuksissa on havaittu, että arvonmääritys on merkittävässä määrin subjektiivista, vaikka se noudattaa vakiintuneita arvonmääritysmenetelmiä. Aiempi tutkimus on keskittynyt erityisesti arvonmäärityksen teknisiin ja sääntelyllisiin kysymyksiin, mutta asiantuntijoiden näkökulma on jäänyt vähemmälle huomiolle.

Aineettoman omaisuuden subjektiivisuutta yritysjärjestelyissä tarkastellaan tutkielmassa pragmaattisen viitekehyksen avulla. Pragmatismi tarjoaa näkökulman, jossa arvonmääritys nähdään dynaamisena ja kontekstisidonnaisena prosessina. Tässä arvonmääritysprosessi nähdään muodostuvan jatkuvassa vuorovaikutuksessa markkinoiden ja sidosryhmien kanssa. Subjektiivisuuden merkitys on keskeinen, sillä arvonmäärityksessä käytetyt oletukset ja asiantuntijoiden kokemukset ja näkemykset vaikuttavat arvonmäärityksen lopputulokseen.

Tutkielma toteutettiin laadullisena tutkimuksena. Tutkielman empiirinen aineisto koostui asiantuntijahaastatteluista, joihin osallistui yritysjärjestelyissä ja aineettoman omaisuuden arvonmäärityksessä työskenteleviä asiantuntijoita. Aineiston analyysi toteutettiin teoriaohjaavaa sisällönanalyysiä hyödyntäen. Analyysin tukena käytettiin aineettoman omaisuuden arvonmääritykseen liittyvää teoriapohjaa sekä pragmaattista viitekehystä, jonka avulla tarkastellaan asiantuntijoiden kokemuksen ja näkemysten merkitystä ja subjektiivisuuden hallintaa aineettoman omaisuuden arvonmäärityksessä.

Tutkielman aineiston perusteella havaitaan, että aineettoman omaisuuden arvonmäärityksessä subjektiivisuus on merkittävä tekijä ja se näkyy myös asiantuntijoiden päätöksenteossa arvonmääritysprosessin aikana. Subjektiivisuuden lähteitä ovat erityisesti tulevaisuuden kassavirtaennusteet, markkinatilanteen tulkinta sekä asiantuntijoiden kokemuksesta ja näkemyksistä kumpuava harkinta. Subjektiivisuuden hallintaa pyritään toteuttamaan eri tavoin, kuten käyttämällä useita arvonmääritysmenetelmiä, hyödyntämällä ulkopuolisia asiantuntijoita sekä dokumentoimalla oletukset ja perustelut huolellisesti. Lisäksi earn-out-järjestelyt, joissa osa kauppahinnasta sidotaan kohdeyrityksen tulevaan suorituskykyyn, toimivat eräänä keinona vähentää arvonmääritykseen liittyvää epävarmuutta.

Vaikka subjektiivisuus on keskeinen osa aineettoman omaisuuden arvonmääritystä yritysjärjestelyiden kontekstissa niin asiantuntijat kokevat, että sitä pystytään myös tietyissä määrin hallitsemaan. Subjektiivisuus nähdään väistämättömänä, mutta sen vaikutusta voidaan vähentää systemaattisilla menetelmillä. Pragmatistinen näkökulma korostuu asiantuntijoiden päätöksenteossa, sillä arvonmäärityksen ei koeta olevan staattinen prosessi vaan se muotoutuu tilanteen ja markkinoiden mukaan.