Vihreiden investointien vaikutus osakemarkkinoihin
Linnanmäki, Albert (2024)
2024
Kauppatieteiden kandidaattiohjelma - Bachelor's Programme in Business Studies
Johtamisen ja talouden tiedekunta - Faculty of Management and Business
This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Hyväksymispäivämäärä
2024-12-31
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:tuni-2024121010943
https://urn.fi/URN:NBN:fi:tuni-2024121010943
Tiivistelmä
Tässä tutkielmassa tarkastellaan epänormaalien tuottojen esiintyvyyttä vihreitä investointeja koskevien tiedotteiden yhteydessä. Vihreät investoinnit voidaan määritellä ympäristön kannalta kestäviksi investoinneiksi, joilla yritys pyrkii kohti päästötöntä taloutta ja ilmastoneutraaliutta. Muun muassa EU:n taksonomia määrittää kriteerit ympäristön kannalta kestävälle taloudelliselle toiminnalle (EU:n asetus 2020/852), mikä on selventänyt vihreiden investointien määrittelyä.
Empiiristä aineistoa tutkielmaa varten on kerätty vuoden 2021 alusta vuoden 2024 lokakuuhun saakka. Lopullinen aineisto sisältää yhteensä 33 vihreää investointia koskevaa tiedotetta. Tutkimus on toteutettu kvantitatiivisena tutkimuksena tapahtumatutkimuksen avulla, jolla voidaan tutkia epänormaalien tuottojen esiintyvyyttä vihreiden investointi-ilmoitusten yhteydessä. Tapahtumatutkimus on samalla testi Faman (1970, 383) määrittelemästä markkinatehokkuuden keskivahvasta tasosta, jonka mukaan uusi julkinen tieto välittyy heti arvopaperin hintaan. Tutkimuksen tapahtumaikkuna oli yhteensä 11 päivän mittainen, ja jokaiselle päivälle laskettiin keskimääräiset epänormaalit tuotot. Tapahtumaikkunassa tarkasteltiin myös kumulatiivisia keskimääräisiä epänormaaleja tuottoja.
Tutkimuksen tulokset osoittivat, että vihreitä investointeja koskevien tiedotteiden yhteydessä ei esiintynyt epänormaaleja tuottoja. Tapahtumapäivän keskimääräiset epänormaalit tuotot olivat negatiiviset (-0,08 %), mutta ne eivät olleet tilastollisesti merkitseviä. Kumulatiiviset tuotot koko tapahtumaikkunan ajalta (-5,+5) olivat positiiviset (0,69 %), mutta tämäkään tulos ei ollut tilastollisesti merkitsevä.
Tutkimuksen tulos on linjassa rationaalisten odotusten teorian kanssa, jonka mukaan tiedotteet investoinneista eivät sisällä merkittävästi uutta tietoa, koska sijoittajat odottavat yritysten tekevän vihreitä investointeja. Tällöin tulevien investointien nettonykyarvot on sisällytetty oikein osakkeen hintaan jo ennen varsinaista tiedotetta. Sijoittajien odotuksia vihreistä investoinneista on voinut lisätä muun muassa EU:n ilmastotavoitteet ja rahalliset panostukset vihreän siirtymän investointeihin. Markkinatehokkuuden kannalta voidaan todeta, että markkinat toimivat tehokkaasti, koska tapahtumapäivänä ei esiintynyt epänormaaleja tuottoja, ja osakkeiden hinnat noudattivat pääosin satunnaiskulun mallia.
Empiiristä aineistoa tutkielmaa varten on kerätty vuoden 2021 alusta vuoden 2024 lokakuuhun saakka. Lopullinen aineisto sisältää yhteensä 33 vihreää investointia koskevaa tiedotetta. Tutkimus on toteutettu kvantitatiivisena tutkimuksena tapahtumatutkimuksen avulla, jolla voidaan tutkia epänormaalien tuottojen esiintyvyyttä vihreiden investointi-ilmoitusten yhteydessä. Tapahtumatutkimus on samalla testi Faman (1970, 383) määrittelemästä markkinatehokkuuden keskivahvasta tasosta, jonka mukaan uusi julkinen tieto välittyy heti arvopaperin hintaan. Tutkimuksen tapahtumaikkuna oli yhteensä 11 päivän mittainen, ja jokaiselle päivälle laskettiin keskimääräiset epänormaalit tuotot. Tapahtumaikkunassa tarkasteltiin myös kumulatiivisia keskimääräisiä epänormaaleja tuottoja.
Tutkimuksen tulokset osoittivat, että vihreitä investointeja koskevien tiedotteiden yhteydessä ei esiintynyt epänormaaleja tuottoja. Tapahtumapäivän keskimääräiset epänormaalit tuotot olivat negatiiviset (-0,08 %), mutta ne eivät olleet tilastollisesti merkitseviä. Kumulatiiviset tuotot koko tapahtumaikkunan ajalta (-5,+5) olivat positiiviset (0,69 %), mutta tämäkään tulos ei ollut tilastollisesti merkitsevä.
Tutkimuksen tulos on linjassa rationaalisten odotusten teorian kanssa, jonka mukaan tiedotteet investoinneista eivät sisällä merkittävästi uutta tietoa, koska sijoittajat odottavat yritysten tekevän vihreitä investointeja. Tällöin tulevien investointien nettonykyarvot on sisällytetty oikein osakkeen hintaan jo ennen varsinaista tiedotetta. Sijoittajien odotuksia vihreistä investoinneista on voinut lisätä muun muassa EU:n ilmastotavoitteet ja rahalliset panostukset vihreän siirtymän investointeihin. Markkinatehokkuuden kannalta voidaan todeta, että markkinat toimivat tehokkaasti, koska tapahtumapäivänä ei esiintynyt epänormaaleja tuottoja, ja osakkeiden hinnat noudattivat pääosin satunnaiskulun mallia.
Kokoelmat
- Kandidaatintutkielmat [8907]