Hinnanasetanta korkean inflaation ympäristössä: Aika- ja tilariippuvaisten mallien vertailu

Abstract

Inflaatio nousi voimakkaasti Euroopassa ja Yhdysvalloissa vuonna 2021 ja se on noussut korkeampiin lukemiin kuin, mitä se on ollut moniin vuosikymmeniin. Voimakas inflaation nousu mahdollistaa otollisen ympäristön hintajäykkyyden tutkimiseen. Hintajäykkyys on tärkeä oletus monissa taloustieteen malleissa ja, sillä useat makrotaloustieteilijät selittävät lyhyen ja pitkän aikavälin eroja. Hintajäykkyyttä voidaan mallintaa jäykkien hintojen malleilla, joita käytetään esimerkiksi keskuspankeissa inflaation dynamiikan rakenteen mallintamiseen.

Tutkielman tarkoituksena on tarkastella hinnanasetantaa jäykkien hintojen malleilla ja selvittää, onko korkean inflaation ympäristössä viitteitä ennemmin aika- vai tilariippuvaisen mallin mukaisesta hintojen käyttäytymisestä. Rahapoliittisen shokin aiheuttama korkea inflaatio tuottaa aika- ja tilariippuvaisissa malleissa erilaisia ennusteita johtuen mallien erilaisista teoreettisista ominaisuuksista. Aikariippuvaisille malleille tyypillistä on, että niissä hinnat muuttuvat hitaammin vasteena rahapoliittiselle shokille kuin tilariippuvaisissa malleissa.

Tutkimus on toteutettu kirjallisuuskatsauksena ja siihen valittu tutkimusaineisto koostuu Yhdysvalloista ja Euroopan maista tehdyistä hinnanasetannan tilastollisista tutkimuksista, joissa tutkimusaineistona on käytetty kuluttajahintaindekseihin pohjautuvia aineistoja. Tutkimusaineiston artikkelit ovat julkaistu vuosien 2004–2023 välisenä aikana ja ne ovat pääosin vertaisarvioituja artikkeleita taloustieteen tiedejulkaisuista sekä mukana on myös yksi Yhdysvaltojen keskuspankin hallintohenkilöstön tekemä julkaisu. Tutkimukselle teoreettisen perustan luo jäykkien hintojen mallit, joita voidaan luokitella aika- ja tilariippuvaisiin malleihin. Teorian käsittelyosuudessa tarkastellaan jäykkien mallien historiaa, ominaisuuksia, oletuksia sekä keskinäisiä suhteita.

Tutkielman artikkelien perusteella löydetään kaksi päätulosta, jotka antavat näyttöä tilariippuvaiselle hinnanmuodostusmallille. Inflaation ja hintojen muutosten frekvenssillä eli esiintymistiheydellä on havaittu olevan yhteisvaihtelua pitkällä ja lyhyellä aikavälillä. Toisen tuloksen mukaan matalan inflaation aikana esiintyy idiosynkraattisia shokkeja, joka tarkoittaa yksittäisiin yrityksiin kohdistuvia shokkeja. Molemmat tulokset sopivat tilariippuvaisten mallien mukaiseen hintojen käyttäytymiseen, koska niissä hinnan muutoksen ajoitus ja koko määräytyvät endogeenisesti toisin kuin aikariippuvaisissa malleissa.

Hinnanasetantaa on tutkittu paljon. Toisaalta kirjallisuuden perusteella vaikuttaa siltä, että hinnanasetannan tutkimuksia on tehty Yhdysvalloista ja Euroopan maista enemmän aikoina, jolloin inflaatio on ollut matalalla kuin korkealla tasolla. Tämän vuoksi hintojen käyttäytymisen jatkotutkimuksille olisi tarvetta etenkin viimeaikaisen korkean inflaation ajalta.