Tytäryhtiöön kohdistuneen yrityskaupan taloudelliset vaikutukset emoyhtiöön

Abstract

Yrityskaupat ovat yksi tärkeimmistä kasvun ja laajentumisen päätöksistä, joita yritys voi tehdä. Yrityskaupoilla on suuria vaikutuksia yrityksille ja niiden sidosryhmille, minkä vuoksi ne ovat kiinnostaneet tutkijoita jo vuosikymmenten ajan. Laajasta tutkimuksesta huolimatta täyttä selvyyttä yrityskauppojen taloudellisista vaikutuksista ei ole saatu. Tutkimuskirjallisuudessa on tähän mennessä keskitytty tarkastelemaan yrityskauppoja ostajayrityksen ja kohdeyrityksen kannalta, mutta tutkimusta puuttuu mahdollisista vaikutuksista myyjän asemassa olleeseen emoyhtiöön.

Tämän tutkielman tavoitteena oli tutkia tytäryhtiöön kohdistuneen yrityskaupan vaikutuksia emoyhtiön osakkeen arvoon ja taloudelliseen suorituskykyyn. Tutkimus suoritettiin vuosina 2000– 2020 julkistettujen yhdysvaltalaisten, isobritannialaisten ja pohjoismaisten listattujen yhtiöiden tekemistä tytäryhtiöiden myynneistä. Tutkimusaineisto noudettiin Refinitivin Eikon –tietokannasta ja Orbis –tietokannasta. Aineisto koostui yhteensä 54:stä yrityskaupasta. Tutkimuksen empiirinen osuus suoritettiin myyjäyrityksen osakkeen arvon osalta tutkimalla epänormaaleja tuottoja tapahtumatutkimuksella, ja taloudellisen suorituskyvyn muutoksia tutkittiin taloudellisten tunnuslukujen kautta tilastollisilla t-testeillä.

Tutkimustulosten perusteella myyjäyritykset kokevat tilastollisesti merkityksettömiä negatiivisia epänormaaleja tuottoja yrityskaupan julkistamisen jälkeen. Myyjäyrityksen suuren koon ja yrityskaupan kansainvälisyyden havaittiin vaikuttaneen negatiivisesti myyjäyritysten kokemiin epänormaaleihin tuottoihin. Kohdeyrityksen ja myyjäyrityksen toimialan samankaltaisuuden välillä havaittiin tilastollisesti suuntaa antava riippuvuus. Myyjäyritysten taloudellisessa suorituskyvyssä ei havaittu tilastollisesti merkitseviä muutoksia. Myyjäyrityksen koon, toimialan samankaltaisuuden tai yrityskaupan kansainvälisyyden ei havaittu vaikuttaneen myyjäyritysten taloudellisen suorituskyvyn muutokseen. Tutkielman empiiristen tulosten perusteella myyjäyritysten ei voida todeta kokevan positiivisia taloudellisia vaikutuksia yrityskaupoista. Tutkimustuloksia ei voida yleistää laajempaan populaatioon johtuen otannan tarkoista rajauksista sekä suhteellisen pienestä koosta. Tutkimuksella pyrittiin kuitenkin lisäämään tietoa yrityskauppojen tutkimukseen. Ensinnäkin myyjäyrityksiin kohdistuneita vaikutuksia ei ole aiemmin juurikaan tutkittu. Toiseksi osittain tilastollista merkitsevyyttä saaneilla tuloksilla tunnistettiin riippuvuuksia ja vaikutuksia myyjäyritysten kannalta.