Tulospalkkioherkkyys palkitsemisessa : Toimitusjohtajan ja osakkeenomistajan varallisuuden välinen yhteys – Evidenssiä Suomesta
Ranta, Joonas (2022)
Ranta, Joonas
2022
Tilintarkastuksen ja arvioinnin maisteriohjelma - Master's Programme in Auditing and Evaluation
Johtamisen ja talouden tiedekunta - Faculty of Management and Business
This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Hyväksymispäivämäärä
2023-01-13
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:tuni-202212219715
https://urn.fi/URN:NBN:fi:tuni-202212219715
Tiivistelmä
Tämän pro gradu -tutkielman tarkoituksena on lisätä ymmärrystä toimitusjohtajan ja osakkeenomistajan varallisuuden välisestä suhteesta sekä siitä, miten toimitusjohtajan kompensaatio näyttäytyy tässä osapuolten varallisuuksien suhteessa. Tulospalkkioherkkyyttä koskevaa tutkimusta on tehty aikaisemmin vain vähän, eikä tutkimusten toteutusympäristöt ole olleet verrannollisia suomalaiseen toimintaympäristöön. Tutkimusongelmaa lähestytään regressiomallilla, joka rakentuu Nasdaq Helsinki -markkinapaikalla toimivien yhtiöiden osakkeenomistajien varallisuuden sekä toimitusjohtajien palkitsemisen seurauksena saavutetun varallisuuden kehityksen välille. Aineistonkeruun tarkoituksena on ollut muodostaa kattava havaintoaineisto, joka luo moniulotteisen kuvan suomalaisessa toimintaympäristössä esiintyvästä tulospalkkioherkkyydestä. Tutkielman aineiston havainnot ulottuvat tilikausien 2013 ja 2020 välille.
Tulospalkkioherkkyyden käsitteen hahmottamiseksi hyödynnetään teoreettista viitekehystä, joka pohjautuu päämies-agenttiteorian ja optimaalisen sopimisen teorian varaan. Agenttikustannusten ilmenemisen sekä sopimiseen vaikuttavien funktioiden ymmärtäminen on olennainen osa keskustelua, kun pohditaan tulospalkitsemisen mahdollisuutta optimoida sopimusta sekä siten kasvattaa toimitusjohtajan intressejä toimia osakkeenomistajien intressien mukaisesti.
Tutkimustulosten perusteella havaitaan toimitusjohtajan palkitsemisen sekä osakkeenomistajan varallisuuden välillä tilastollisesti merkittävä yhteys. Tulospalkkioherkkyys ei kuitenkaan esiinny monetaarisesti merkittävänä eikä toimitusjohtajan palkitsemisen siten katsota minimoivan agenttikustannuksia riittävästi. Jotta mahdollisten suhdannevaihteluiden vaikutus tutkimustuloksiin saataisiin minimoitua, tulisi tutkimus toteuttaa pidemmällä aikavälillä. Tulospalkkioherkkyyden tosiasiallisen ymmärtämisen kannalta olisi lisäksi tärkeää kohdistaa tutkimusta tulospalkkioherkkyyteen vaikuttaviin tekijöihin.
Tulospalkkioherkkyyden käsitteen hahmottamiseksi hyödynnetään teoreettista viitekehystä, joka pohjautuu päämies-agenttiteorian ja optimaalisen sopimisen teorian varaan. Agenttikustannusten ilmenemisen sekä sopimiseen vaikuttavien funktioiden ymmärtäminen on olennainen osa keskustelua, kun pohditaan tulospalkitsemisen mahdollisuutta optimoida sopimusta sekä siten kasvattaa toimitusjohtajan intressejä toimia osakkeenomistajien intressien mukaisesti.
Tutkimustulosten perusteella havaitaan toimitusjohtajan palkitsemisen sekä osakkeenomistajan varallisuuden välillä tilastollisesti merkittävä yhteys. Tulospalkkioherkkyys ei kuitenkaan esiinny monetaarisesti merkittävänä eikä toimitusjohtajan palkitsemisen siten katsota minimoivan agenttikustannuksia riittävästi. Jotta mahdollisten suhdannevaihteluiden vaikutus tutkimustuloksiin saataisiin minimoitua, tulisi tutkimus toteuttaa pidemmällä aikavälillä. Tulospalkkioherkkyyden tosiasiallisen ymmärtämisen kannalta olisi lisäksi tärkeää kohdistaa tutkimusta tulospalkkioherkkyyteen vaikuttaviin tekijöihin.