Vaikuttavuussijoittaminen: sijoituspäätöksiä selittävät tekijät

Abstract

Vaikuttavuussijoittaminen on sijoitusmuoto, jonka perimmäinen tarkoitus on yhteiskunnallisen tai ympäristöllisen vaikuttavuuden saavuttaminen rahallisen tuoton ohella. Se on 2010-luvulta lähtien voimakkaasti kasvanut sijoitusmuoto, joka kerää yhä enemmän kiinnostusta. Sijoittajat haluavat henkilökohtaisten arvojensa näkyvän myös sijoitusmaailmassa, ja vaikuttavuussijoittaminen on yhä useamman valinta tämän toteuttamiseen. Alan nuoresta iästä johtuen tutkimusta sen aiheista on tehty vasta vähän.

Tämän tutkielman tavoitteena on luoda katsaus merkittävimpiin vaikuttavuussijoittamisen valinneen piensijoittajan sijoituspäätöstä selittäviin tekijöihin. Tavoitteena on myös luoda lukijalle perustava käsitys siitä, mitä vaikuttavuussijoittaminen on. Tutkielman tutkimuskysymyksenä on selvittää, mitkä tekijät selittävät piensijoittajan sijoituspäätöksiä vaikuttavuussijoittamisessa. Työn aineisto koostuu alan olennaisista tutkimuksista, jotka käsittelevät sijoituspäätöksen tekemistä vaikuttavuussijoittamisen tai vastuullisen sijoittamisen näkökulmasta. Työ on toteutettu kirjallisuuskatsauksena.

Tutkielmassa tarkastellaan modernin portfolioteorian, behavioraalisen portfolioteorian ja maksuhalukkuuden viitekehyksessä sijoituspäätöksen selittäviä tekijöitä. Selittäviksi tekijöiksi tunnistetaan riski, tuotto sekä sijoituksen vaikuttavuus. Tulosten mukaan modernin portfolioteorian vastaisesti vain riski ja tuotto eivät vaikuta sijoituspäätökseen, eivätkä sijoittajat toimi päätöksiä tehdessään täysin rationaalisesti, kuten moderni portfolioteoria olettaa. Vaikuttavuussijoittajat toimivat osittain behavioraalisen portfolioteorian mukaisesti päätöksenteossaan, sillä sijoituspäätöksiä selittää riskin ja tuoton lisäksi tässä mainittu vaikuttavuus ja sijoittajat toimivat irrationaalisesti.

Tulosten perusteella yksi merkittävimpiä piensijoittajan sijoituspäätöksiä selittäviä tekijöitä on sijoitusinstrumentin vaikuttavuus. Sijoittajien maksuhalukkuudessa vaikuttavuuden saavuttamiselle todettiin kuitenkin olevan vaihtelua: joillain ryhmillä on huomattavasti korkeampi maksuhalukkuus kuin toisilla ryhmillä, jotka taas painottavat enemmän sijoitusten rahallista suorituskykyä. Tutkielmassa havaitaan myös, että vaikuttavuussijoittajat saavuttavat rahallisen hyödyn lisäksi aineetonta hyötyä, mikä osaltaan selittää matalampaa rahallista tuottovaatimusta.