Vastuullinen sijoitustoiminta osana henkivakuutusyhtiön riskienhallintaa

Abstract

Vastuullinen sijoittaminen on kasvattanut merkitystään jatkuvasti, ja myös lainsäädäntö tulee vaatimaan yhä enemmän vastuullisuuden huomioimista sijoitustoiminnassa. Vastuullisuusriskeistä erityisesti ilmastoriskit ovat kasvattaneet merkitystään viime vuosina. Vastuullisuuden huomioiminen sijoitustoiminnassa on tärkeää, sillä vastuullisuusriskien realisoitumisella voi olla useita erilaisia negatiivisia seurauksia esimerkiksi arvon menetysten ja maineriskien kautta. Vastuullisen sijoittamisen puolesta puhuvat useat erilaiset motivaatiotekijät, joita voi olla esimerkiksi arvot, riskienhallinta ja sidosryhmien kasvaneet odotukset. Vastuullisen sijoittamisen merkityksestä kertoo yhtiöiden suhtautuminen erilaisiin kansainvälisiin yhteistyöhankkeisiin ja periaatteisiin.

Tämän tutkielman tavoitteena on selvittää vastuullisuuden roolia henkivakuutusyhtiöiden sijoitusriskien hallinnassa ja miten vastuullisen sijoittamisen keinoin voidaan tunnistaa, mitata ja hallita sijoitustoiminnan riskejä. Toisena tutkielman tavoitteena on selvittää vastuulliseen sijoittamiseen liittyviä mahdollisuuksia ja motivaatiotekijöitä sekä myös merkittävimpiä haasteita ja riskejä. Kolmantena tutkielman tavoitteena on ottaa selvää, mitkä periaatteet ja lainsäädäntö ohjaavat vastuullisuusraportointia. Tutkielmassa peilataan suomalaisten henkivakuutusyhtiöiden vastuullisen sijoittamisen käytänteitä Ranskaan, jossa on jo aikaisemmin otettu käyttöön laki, joka velvoittaa raportoimaan ESG-tekijöiden integroimisesta sijoitustoimintaan. Tutkielmassa halutaan lisäksi saada selville, pyrkivätkö henkivakuutusyhtiöt kehittämään vastuullisen sijoittamisen toimintamallejaan oma-aloitteisesti ja kokevatko he sen strategisesti arvoa luovaksi, vai nähdäänkö vastuullinen sijoitustoiminta vain ulkoisten sidosryhmien ja sääntelyn vaatimuksena.

Tutkielman teoriaosuudet koostuvat sijoitustoiminnan ja vastuullisen sijoitustoiminnan teorialuvuista. Sijoitustoiminnan teoriaosuus tarjoaa ymmärrystä sijoitustoiminnan peruskäsitteistä, sijoitustoimintaan liittyvistä riskeistä ja riskienhallinnasta. Lisäksi kyseisessä luvussa paneudutaan sijoitustoiminnan periaatteisiin ja erityspiirteisiin vakuutusyhtiöissä. Tutkielman toinen teoriaosuus tarjoaa perusteellisen teoriapohjan vastuullisesta sijoittamisesta kattaen muun muassa erilaisia vastuullisen sijoittamisen määritelmiä, motiiveja, strategioita ja raportointia. Lisäksi luvussa käsitellään alaan liittyvää sääntelyä ja ohjeistuksia keskittyen erityisesti EU:n kestävän rahoituksen lainsäädäntöön. Tutkielma sisältää kaksi empiriaosuutta, joista toinen koostuu suomalaisista asiantuntijahaastatteluista, ja toisessa osuudessa tutkitaan ranskalaisten henkivakuutusyhtiöiden vastuullisuusraportteja, joita analysoidaan sisällönanalyysin avulla. Empiriaosuuksien on tarkoitus täydentää toisiaan ja saada aikaan myös vertailua ranskalaisten ja suomalaisten henkivakuutusyhtiöiden vastuullisen sijoittamisen käytänteiden välillä.

Tässä tutkielmassa pystyttiin tunnistamaan erilaisia ESG-riskejä ja luokittelemaan niihin liittyviä hallintakeinoja. Tutkielmassa voidaan havaita, että vastuulliseen sijoittamiseen liittyy useita erilaisia motivaatiotekijöitä, mutta myös haasteita. Tutkielman pohjalta voidaan tunnistaa vastuullisen sijoittamisen hyötyjä muun muassa riskienhallinnan, riski-tuotto-profiilin ja pitkän aikavälin sijoitustavoitteiden edistämisen kannalta. Haasteiksi tunnistettiin esimerkiksi käsitteen ja vaatimusten ymmärtäminen, käytäntöjen epäyhteneväisyys ja tiedon laatu. Lainsäädäntö saattaa tuoda apua näihin ongelmiin yhtenäisten toimintatapojen ja lisääntyneen vertailtavuuden ja avoimuuden avulla. Tutkielmassa havaittiin erilaisten kansainvälisten sopimusten, aloitteiden ja lainsäädännön vaikuttaneen olennaisesti vastuullisen sijoittamisen kehittymiseen.