Johdon omistuksen vaikutus yritysarvoon

Abstract

Yrityksen omistusrakenteella on nähty olevan suuri vaikutus siihen, kuinka se suoriutuu markkinataloudessa muita yrityksiä vastaan. Menestyäkseen pitkällä aikavälillä yrityksen on jatkuvasti uudistuttava, pidettävä kiinni saavutetusta kilpailuedusta ja olla hereillä siitä, mitä kilpailuympäristössä tapahtuu.

Tämän tutkimuksen tarkoituksena on selvittää, miten johdon omistus vaikuttaa yritysarvoon erityyppisissä yrityksissä. Lisäksi tutkimuksen tavoitteena on luoda ymmärrystä johdon omistusosuuden ja yrityksen suoriutumisen välisestä yhteydestä ja siitä, mitkä tekijät siihen erityisesti vaikuttaa. Aiheesta on tehty aikaisempia tutkimuksia lähinnä suurista yhdysvaltalaisista yrityksistä. Tässä tutkimuksessa pyritään laajentamaan ymmärrystä ilmiöstä myös pienempiin ja keskisuuriin yrityksiin, sillä tutkimushaaran painopiste on siirtynyt ajan saatossa yhä enenevissä määrin kohti pienempiä yrityksiä. Ilmiön tutkiminen pk-yritysten näkökulmasta on mielenkiintoista, sillä ne ovat usein tunnistettavissa korkean kasvupotentiaalin yrityksistä johtuen osaltaan niiden korkeasta investointiasteesta, erityisesti yrityksen elinkaaren alkuvaiheessa.

Tutkielma on toteutettu laadullisena kirjallisuuskatsauksena. Tutkimuksen aineistona on käytetty laadukkaimpia sekä keskeisimpiä ilmiötä käsitteleviä aikaisempia tutkimuksia, joiden pohjalta tutkimustulokset on kerätty yhteen ja tehty johtopäätökset. Tavoitteena on tunnistaa, arvioida ja tiivistää aikaisemmat tutkimukset yhdeksi tutkimustulokseksi. Tutkimuksen kannalta oli luontevaa valita aineistoksi vain pörssilistattuja yrityksiä, jotta tulokset ovat keskenään vertailukelpoisia. Lisäksi yritysten jakaminen koon perusteella suuriin ja pk-yrityksiin osoittautui mielenkiintoiseksi asetelmaksi pohdittaessa tutkimuksen ydinongelmaan.

Tutkimuksen tuloksena saatiin selville, että johdon omistuksen ja yritysarvon välinen suhde on epälineaarinen. Suhdetta on useammissa tutkimuksissa kuvattu w-kirjaimen muotoisena kuvaajana. Tutkimuksen tuloksena selvisi myös se, että johdon omistusosuuden ja yritysarvon välinen yhteys ei ole aina yksiselitteinen. Ilmiön tutkimisesta saadut tulokset ovat hyvin riippuvaisia muun muassa käsiteltävästä aineistosta, muuttujista ja analyysimenetelmistä. Yleisesti ottaen pienemmissä yrityksissä sisäpiirin omistusosuus on suhteellisesti korkeammalla tasolla. Lisäksi johdon on nähty olevan sitä enemmän riskin kaihtajan asemassa mitä enemmän omistusosuus yrityksessä kasvaa. Toisaalta liian alhainen johdon omistusosuus saattaa johtaa liiallisen riskin ottamiseen ja yhtiön strategian epäonnistumiseen.