Luottoriskillisen joukkovelkakirjalainaportfolion riskin mittaaminen vakuutusyhtiössä

Abstract

Diplomityön tavoitteena oli luoda käytännöllinen ja yksinkertainen malli vakuutusyhtiön luottoriskillisen joukkovelkakirjalainaportfolion riskin mittaamiseen tietyllä luottamustasolla ja vuoden aikahorisontilla. Työssä esitellään kirjallisuuteen perustuen riskifaktorit, joille luottoriskillinen joukkovelkakirjalainaportfolio altistuu. Tunnistettuja riskifaktoreita olivat riskittömän koron muutokset, riskipreemioiden muutokset, jotka ovat luonteeltaan systemaattisia sekä yksittäisiin arvopapereihin liittyvä absoluuttinen luottoriski. Riskittömän koron muutoksille sekä riskipreemioiden muutoksille löydettiin kirjallisuudesta stokastiset prosessit ja ne kalibroitiin havaitulla markkinadatalla. Lisäksi otettiin huomioon prosessien markkinoilta havaittu korrelaatio. Luottoriskille puolestaan löydettiin yleisesti hyväksytty ja analyyttinen riskikaava. Lopulta diplomityössä luotiin Value-at-Risk mallin mukainen riskimalli hyödyntämällä stokastisten prosessien Monte Carlo simulointia ja luottoriskin analyyttista kaavaa. Riskimallia sovellettiin käytäntöön esimerkkiportfoliolle ja tuloksia vertailtiin regulatorisen SCR mallin antamiin tuloksiin. Lisäksi mallille suoritettiin erinäisiä herkkyysanalyyseja stokastisten prosessien estimoitujen parametrien sekä esimerkkiportfolion suhteen. Mallin antama riski esimerkkiportfoliolle oli linjassa regulatorisen SCR mallin kanssa, mutta mallin todettiin olevan melko herkkä stokastisten prosessien parametriestimaattien muutoksille. Esitelty riskimalli on monilta osin käytännön syistä yksinkertaistettu ja yksinkertaistuksia sekä mallin kehitystarpeita on esitelty diplomityön johtopäätöksissä.