Tarjouskirjamarkkinan manipulointi: strategiat ja niiden erityispiirteet

Abstract

Tässä kandidaatintyössä käsitellään tarjouskirjamarkkinan manipulointia ja keskitytään erityisesti suoraan tarjouskirjan kautta tapahtuvaan manipulointiin. Työn tarkoituksena on esitellä lukijalle suhteellisen helposti ymmärrettävissä olevalla tavalla tarjouskirjan toimintaa, markkinamanipulointeja yleisesti sekä erillisiä strategioita manipuloida tarjouskirjamarkkinaa. Tämä työ on toteutettu kirjallisuuskatsauksena ja työhön valittiin tarkasteluun viisi eri strategiaa, jotka ovat spoofing, pump and dump, quote stuffing, päätöshinnan manipulointi sekä wash trading. Tarjouskirjamarkkinan manipulointi on yleisesti haitallinen ilmiö muille sijoittajille, mikä tekee sen tutkimisesta tärkeää. Tässä työssä jokaisen viiden strategian kohdalla tutkitaan kolmea työn tutkimuskysymyksenä esitettyä asiaa. Ensimmäisenä tutkitaan, millaiset ovat strategian ominaispiirteet, eli millaisia toimenpiteitä manipuloija tekee toteuttaessaan strategiaansa. Toisena tarkasteltavana asiana on manipulointistrategian vaikutukset arvopaperimarkkinaan. Vaikutukset arvopaperimarkkinalla voivat olla esimerkiksi arvopaperin vaihtovolyymin muuttuminen, likviditeetin muuttuminen tai volatiliteetin muuttuminen. Kolmantena tarkastellaan keinoja, joilla voitaisiin vaikeuttaa tai estää manipulointistrategian käyttämistä, mikä auttaisi takaamaan kaikille sijoittajille tasapuolisemmat toimintaedellytykset arvopaperimarkkinoilla. Tuloksena löydettiin, että kaikki tarkastellut viisi strategiaa huonontavat arvopaperimarkkinan ominaisuuksia, joten ne ovat haitaksi muille sijoittajille. Pääosa tutkituista strategioista vaikuttaa arvopaperimarkkinaan melko samalla tavalla, ja suurimmalle osalle strategioista yhteistä on volatiliteetin kasvaminen sekä likviditeetin huonontuminen kohdearvopaperissa. Lisäksi havaittiin, että useimmille strategioille on ainakin teoriassa olemassa keinot, joilla niiden toteuttamista voitaisiin estää tai vaikeuttaa. Kolmelle viidestä tutkitusta strategiasta löydettiin kirjallisuudesta keinot, joilla strategioiden käyttöä voitaisiin estää. Tuloksena havaittiin myös, että neljässä viidestä tutkitusta strategiasta manipuloija hyötyy suoraan arvopaperimarkkinan kautta ja yhdessä strategiassa hyötyminen tapahtuu arvopaperimarkkinan ulkopuolisten sopimusten kautta. Työn johtopäätöksenä esitetään, että arvopaperimarkkinavalvojien tulisi kehittää enemmän sääntelyä, jolla manipulointistrategioiden käyttöä voidaan estää.