Matkustajalentoyhtiöiden polttoaineen hintasuojaus ja sen vaikutus osakkeen arvoon: Empiirinen tutkimus APT-mallilla

Abstract

Tässä tutkielmassa tarkastellaan polttoaineen hintariskiltä suojautumisen vaikutuksia matkustajalentoyhtiöiden osakkeiden hinnanmuutoksiin käyttäen päivädataa vuosien 2013 ja 2019 toiselta sekä kolmannelta neljännekseltä. Ensin käydään läpi käsitteitä liittyen hintasuojaamiseen ja johdannaisiin, niihin liittyvään talous- ja rahoitusteoriaan sekä perustellaan, minkä takia tutkittavien muuttujien välillä ylipäätään tulisi olla yhteisvaihtelua ja teoriassa kausaalisuhde. Tutkitaan, johtaako tulevaisuuden polttoainekulutuksesta suuremman osuuden hintasuojaaminen pienempään osakkeen hinnanvaihteluun itse polttoaineen markkinahinnan vaihdellessa.

Pienimmän neliösumman menetelmällä (PNS/OLS) määritellään regressiosta Yhdysvaltain kuuden suurimman lentoyhtiön osakkeen hinnan yhteisvaihteluita suhteessa markkinaindeksiin (S&P 500) ja lentokerosiinin markkinahintaan (U.S. Gulf Coast Standard). Tämän jälkeen verrataan saatuja kertoimia toisiinsa uudella regressiolla, jolla löydetään polttoaineenkulutuksen hintasuojaus-asteen nousulle yhteys lentokerosiinin markkinahinnan muutosten laskevaan vaikutukseen osakkeen hintaan. Huomataan myös tämän vaikutuksen olevan suurempi korkeamman polttoaineen markkinahinnan aikana. Samalla todetaan yhtiön markkinabetan ja lentokerosiinin betan muuttuvan yhtäaikaisesti osakkeiden välillä. Tutkielman lopuksi päätellään, että pääomamarkkinoilla todella huomioidaan aktiivinen hintasuojausstrategia, mutta arvioidaan myös kriittisesti käytettyjen tutkimusmetodien ongelmakohtia sekä rajoitteita.