Kasvuodotusten vaikutus listautumisannin alihinnoitteluun ja pitkän aikavälin osaketuottoon
Kallio, Sakari (2018)
2018
Kauppatieteiden tutkinto-ohjelma - Degree Programme in Business Studies
Johtamiskorkeakoulu - Faculty of Management
This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Hyväksymispäivämäärä
2018-02-15
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:uta-201802161249
https://urn.fi/URN:NBN:fi:uta-201802161249
Tiivistelmä
Suomessa listautumisannit ovat olleet laajasti esillä, kun viime vuosina Nasdaq Helsinkiin on listautunut poikkeuksellisen paljon yhtiöitä. Listautumisanteihin liittyy kaksi tunnettua teoriaa: Listautumisannit ovat systemaattisesti alihinnoiteltuja ja listautuneet osakkeet tuottavat pitkällä aikavälillä heikoimmin kuin markkinaindeksi.
Tämän tutkielman tavoitteena on selvittää kasvuodotusten vaikutus listautumisannin alihinnoitteluun ja pitkän aikavälin osaketuottoon. Tämän selvittämiseksi tutkimusaineisto jaetaan P/B-lukujen mukaan arvo- ja kasvuosakkeisiin. Teoriaosuudessa käsitellään Nasdaq Helsinkiin listautumista ja First North -markkinapaikan erityispiirteitä, yleistä rahoitusteoriaa sekä paneudutaan listautumisanteihin liittyviin kahteen tunnettuun teoriaan.
Tutkielman empiirisessä osuudessa tarkastellaan suomalaisia listautumisanteja ajanjaksolla 2012 – 2017 ja aineistoon sisältyy 35 osaketta. Koko aineiston osalta havaittiin listautumisantien olevan 6,4 % alihinnoiteltuja, mikä on selvästi aiempia havaintoja matalampi alihinnoittelun taso. Arvo-osakkeiden havaittiin tuottavan jokaisella tarkasteluhetkellä paremmin kuin kasvuosakkeiden, mutta vain 12 kuukauden periodilla saatiin tilastollisesti merkitsevä havainto, kun ensimmäisen päivän tuotot eivät olleet mukana. Pitkällä aikavälillä listautuneet osakkeet tuottivat markkina-indeksiä paremmin, mutta havainto ei ollut tilastollisesti merkitsevä.
Tämän tutkielman tavoitteena on selvittää kasvuodotusten vaikutus listautumisannin alihinnoitteluun ja pitkän aikavälin osaketuottoon. Tämän selvittämiseksi tutkimusaineisto jaetaan P/B-lukujen mukaan arvo- ja kasvuosakkeisiin. Teoriaosuudessa käsitellään Nasdaq Helsinkiin listautumista ja First North -markkinapaikan erityispiirteitä, yleistä rahoitusteoriaa sekä paneudutaan listautumisanteihin liittyviin kahteen tunnettuun teoriaan.
Tutkielman empiirisessä osuudessa tarkastellaan suomalaisia listautumisanteja ajanjaksolla 2012 – 2017 ja aineistoon sisältyy 35 osaketta. Koko aineiston osalta havaittiin listautumisantien olevan 6,4 % alihinnoiteltuja, mikä on selvästi aiempia havaintoja matalampi alihinnoittelun taso. Arvo-osakkeiden havaittiin tuottavan jokaisella tarkasteluhetkellä paremmin kuin kasvuosakkeiden, mutta vain 12 kuukauden periodilla saatiin tilastollisesti merkitsevä havainto, kun ensimmäisen päivän tuotot eivät olleet mukana. Pitkällä aikavälillä listautuneet osakkeet tuottivat markkina-indeksiä paremmin, mutta havainto ei ollut tilastollisesti merkitsevä.