Institutionaalisen ympäristön vaikutus osingonjaon ja tuloksenjärjestelyn yhteyteen

Abstract

Tässä tutkielmassa tarkastellaan, onko institutionaalisella ympäristöllä vaikutusta osingonjaon ja tuloksenjärjestelyn väliseen yhteyteen. Institutionaalisen ympäristön ja siihen liittyvien tekijöiden on esitetty vaikuttavan yhtiöiden taloudelliseen raportointiin ja tilinpäätösinformaation laatuun. Institutionaalisten tekijöiden vaikutusta on arvioitu muun muassa oikeusperinteen, sijoittajansuojan, osakemarkkinoiden kehittyneisyyden ja lakien täytäntöönpanon asteen näkökulmasta. Institutionaalisen ympäristön vaikutusta osingonjaon ja tuloksenjärjestelyn yhteyteen ei kuitenkaan ole aikaisemmin juurikaan tutkittu eikä tuloksia ole raportoitu vertailemalla ainoastaan kahta maata, joissa institutionaalisten ympäristöjen voidaan odottaa olevan erilaiset. Lisäksi aikaisemmassa kirjallisuudessa osingonjaon ja tuloksenjärjestelyn välisestä yhteydestä ei olla oltu täysin yksimielisiä. Osa tutkijoista esittää, että osingonjako motivoisi yritysjohtoa tuloksenjärjestelyyn, kun taas toiset ovat löytäneet viitteitä siitä, että osingonjaon ja tuloksenjärjestelyn yhteys olisi negatiivinen. Täten on myös tärkeää tutkia, millaiset tekijät mahdollisesti vaikuttavat osingonjaon ja tuloksenjärjestelyn yhteyteen.

Aihetta lähestytään tutkimalla osingongonjaon ja tuloksenjärjestelyn yhteyttä suomalaisten ja isobritannialaisten pörssiyhtiöiden keskuudessa vuosina 2012 ja 2014. Tutkielman teoreettisessa osiossa aikaisemman kirjallisuuden pohjalta muodostetaan hypoteesi, jota testataan empiirisessä osiossa kvantitatiivisin menetelmin. Tätä varten kerätään Thomson Reutersin tarjoamasta Datastream-palvelusta aineisto, johon sisältyy suomalaisia sekä isobritannialaisia pörssiyhtiöitä ja yhteensä 404 havaintoa. Tutkimushypoteesia testataan pienimmän neliösumman (OLS) monimuuttujaregressioanalyysin avulla.

Empiiristen tulosten perusteella institutionaalisella ympäristöllä ei ole suomalaisten ja isobritannialaisten pörssiyhtiöiden keskuudessa vaikutusta osingonjaon ja tuloksenjärjestelyn väliseen yhteyteen. Viimeisimmän osingonjaon ja tuloksenjärjestelyn yhteyttä tarkastelevan tutkimuksen mukaisesti osinkoa jakavat yhtiöt näyttäisivät kuitenkin järjestelevän tulostaan vähemmän kuin yhtiöt, jotka eivät jaa osinkoja. Vaikka yksittäisten institutionaalisten tekijöiden näkökulmasta institutionaaliset ympäristöt olisivat erilasia, viittaisi tutkimustulokset siihen, että tutkittaessa institutionaalisen ympäristön vaikutusta osingonjaon ja tuloksenjärjestelyn yhteyteen tai yleisesti tilinpäätösinformaation laatuun tulisi yksittäisten tekijöiden sijaan huomioon ottaa institutionaalinen ympäristö laaja-alaisemmin.