Suurten yritysten pääomarakenteisiin vaikuttavat tekijät Trade off - ja Pecking order -teorioiden näkökulmasta
Häkkilä, Linda (2017)
2017
Kauppatieteiden tutkinto-ohjelma - Degree Programme in Business Studies
Johtamiskorkeakoulu - Faculty of Management
This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Hyväksymispäivämäärä
2017-05-18
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:uta-201705191642
https://urn.fi/URN:NBN:fi:uta-201705191642
Tiivistelmä
Tämän tutkielman tavoitteena on selvittää, kumpi keskeisistä pääomarakenneteorioista kykenee selittämään suurten yritysten pääomarakennetta viimeisimmän finanssikriisin jälkeisenä aikana. Tutkielma keskittyy vertailemaan pääasiassa Trade off -teoriaa ja Pecking order -teoriaa ja niiden väittämiä testataan tutkielmassa tilastollisesti. Tarkoituksena on selvittää, kumpi teorioista selittää empiirisiä havaintoja paremmin.
Tutkielmassa tarkastellaan suuria yrityksiä, sillä aiemman kirjallisuuden mukaan yrityskoko vaikuttaa selittävien tekijöiden ja velkaantuneisuuden välisiin korrelaatioihin. Tutkimusaineistona käytetään yhdysvaltalaisen S&P 500 indeksin yrityksiä, sillä maailmantalouden kannalta merkittävien yritysten tutkiminen on mielekäs ja relevantti tutkimuskohde. Useat tutkimukset ovat tarkastelleet yrityksiä Yhdysvalloissa ja muissa kehittyneissä talouksissa ja siten valittu aineisto mahdollistaa tutkimustulosten vertailun aiempaan. Kyse on staattisesta poikkileikkaustutkimuksesta, jossa tarkastellaan yrityksiä vuoden 2015 lopussa.
Aiemmat tutkimukset kohdistuvat enimmäkseen viimeisintä finanssikriisiä edeltävään aikaan. Yritysten taloudellinen toimintaympäristö on muuttunut, ja siten tutkielman tarkoituksena on tuottaa päivitettyä tietoa suurten yritysten pääomarakenteisiin vaikuttavista tekijöistä. Tutkimuksissa on havaittu tiettyjen tekijöiden vaikuttavan yritysten velkaantuneisuuteen, mutta korrelaatioiden suunnasta ja voimakkuudesta on eriäviä näkemyksiä. Tässä tutkielmassa tarkasteltavia tekijöitä ovat yrityksen koko, kannattavuus, liiketoiminnan kasvu, omaisuuden tyyppi, osingot ja toimiala. Tutkimusmenetelmänä käytetään usean muuttujan regressioanalyysiä, joka mahdollistaa muuttujien samanaikaisen tarkastelun.
Tilastollisen analyysin perusteella Pecking order -teoria kykenee selittämään suurten yritysten pääomarakenteen määräytymistä paremmin kuin perinteinen Trade off -teoria. Tarkastelun kohdistuminen ainoastaan suuriin yrityksiin näyttää vaikuttavan tutkimustuloksiin, sillä suuri osa tehdyistä havainnoista on vastoin aiempien tutkimusten tuloksia. Myös osa aiemmin hyvin merkittäviksi luokitelluista muuttujista näytti menettävän selitysvoimaansa tarkasteltaessa suuria yrityksiä finanssikriisin jälkeisenä aikana. Tutkimuksen perusteella hyvin merkittävä yritysten pääomarakennetta selittävä tekijä on yrityksen toimiala ja havainto on linjassa aiemman kirjallisuuden kanssa.
Tutkielmassa tarkastellaan suuria yrityksiä, sillä aiemman kirjallisuuden mukaan yrityskoko vaikuttaa selittävien tekijöiden ja velkaantuneisuuden välisiin korrelaatioihin. Tutkimusaineistona käytetään yhdysvaltalaisen S&P 500 indeksin yrityksiä, sillä maailmantalouden kannalta merkittävien yritysten tutkiminen on mielekäs ja relevantti tutkimuskohde. Useat tutkimukset ovat tarkastelleet yrityksiä Yhdysvalloissa ja muissa kehittyneissä talouksissa ja siten valittu aineisto mahdollistaa tutkimustulosten vertailun aiempaan. Kyse on staattisesta poikkileikkaustutkimuksesta, jossa tarkastellaan yrityksiä vuoden 2015 lopussa.
Aiemmat tutkimukset kohdistuvat enimmäkseen viimeisintä finanssikriisiä edeltävään aikaan. Yritysten taloudellinen toimintaympäristö on muuttunut, ja siten tutkielman tarkoituksena on tuottaa päivitettyä tietoa suurten yritysten pääomarakenteisiin vaikuttavista tekijöistä. Tutkimuksissa on havaittu tiettyjen tekijöiden vaikuttavan yritysten velkaantuneisuuteen, mutta korrelaatioiden suunnasta ja voimakkuudesta on eriäviä näkemyksiä. Tässä tutkielmassa tarkasteltavia tekijöitä ovat yrityksen koko, kannattavuus, liiketoiminnan kasvu, omaisuuden tyyppi, osingot ja toimiala. Tutkimusmenetelmänä käytetään usean muuttujan regressioanalyysiä, joka mahdollistaa muuttujien samanaikaisen tarkastelun.
Tilastollisen analyysin perusteella Pecking order -teoria kykenee selittämään suurten yritysten pääomarakenteen määräytymistä paremmin kuin perinteinen Trade off -teoria. Tarkastelun kohdistuminen ainoastaan suuriin yrityksiin näyttää vaikuttavan tutkimustuloksiin, sillä suuri osa tehdyistä havainnoista on vastoin aiempien tutkimusten tuloksia. Myös osa aiemmin hyvin merkittäviksi luokitelluista muuttujista näytti menettävän selitysvoimaansa tarkasteltaessa suuria yrityksiä finanssikriisin jälkeisenä aikana. Tutkimuksen perusteella hyvin merkittävä yritysten pääomarakennetta selittävä tekijä on yrityksen toimiala ja havainto on linjassa aiemman kirjallisuuden kanssa.